在發佈最新季度財報後，特斯拉（TSLA）股價重挫近15%，引發市場對電動汽車及自動駕駛產業鏈的廣泛憂慮。財報中營收超預期與利潤率收縮、資本開支激增的矛盾，以及管理層對機器人出租車擴張節奏的謹慎表態，共同構成了此次暴跌的導火索。而作為機器人出租車領域潛在供應商的Rivian（RIVN）與Lucid（LCID），股價也隨之走低，分別下跌4.04%和5.01%。
特斯拉的此番挫折，是否意味著這兩家公司的預期增長也將蒙上陰影？
特斯拉當季營收同比增長26%至282.4億美元，超過了多數華爾街預期，但毛利率卻從上一季度的19.2%滑落至16.3%，反映出定價能力趨弱及一次性費用衝擊。調整後每股收益僅為0.33美元，明顯低於市場預期的約0.50美元。更令市場警覺的是資本支出的大幅攀升——同比飆升142%至58億美元，公司確認全年資本支出將超過250億美元，重點投向人工智能算力、機器人技術與芯片製造基礎設施。受此拖累，當季自由現金流轉為負值，錄得負10.9億美元。
然而，真正引發劇烈拋售的核心矛盾在於機器人出租車業務的擴張前景與巨額投入之間的錯位。此前馬斯克曾向投資者描繪“超指數增長”的藍圖，但在本次財報溝通中，他的口吻轉為謹慎，警告擴張速度可能慢於預期。當被分析師追問為何車隊規模仍停留在“幾十輛”而非早前指引所暗示的“數百輛”時，管理層並未給出令市場滿意的回答。顯然，投資者已不願單純為高額投入買單，而是要求看到在機器人出租車等增長市場取得實實在在的突破。
特斯拉股價的暴跌很快傳導至Rivian和Lucid。雖然這兩家公司並非特斯拉在機器人出租車領域的直接競爭對手，但它們作為該市場的重要供應商，命運與整個產業的擴張節奏緊密相連。一個廣受引用的判斷是，機器人出租車有望成長為5萬億至10萬億美元的全球性市場。特斯拉憑藉高度垂直整合的能力，可同時製造車輛並開發運營大規模車隊所需的軟件，而Rivian和Lucid目前的定位更偏向於為出行平臺提供車輛。
已有的訂單印證了這一角色定位。共享出行巨頭Uber今年早些時候與Rivian達成價值12.5億美元的協議，計劃採購至多5萬輛R2 SUV；同時，Uber也與Lucid簽署了價值5億美元的協議，涉及3.5萬輛汽車。這些訂單顯示出，當機器人出租車運營商擴大車隊時，對Rivian和Lucid的需求將十分可觀。
然而，特斯拉在規模化擴張上顯露的掙扎，可能預示著整個行業正面臨共同的瓶頸。如果連垂直整合能力最強的特斯拉都難以快速將車隊從“幾十輛”推升至“數百輛”，那麼依賴第三方供應商的出行平臺，其擴量節奏同樣可能受限。這意味著，儘管Rivian和Lucid握有來自Uber等客戶的明確訂單，但這些訂單轉化為實際交付和持續增長的速度或許會比此前預想的更慢。
因此，對於Rivian和Lucid而言，需要適當調低對機器人出租車業務短期貢獻的預期。這並非否定該市場的長期潛力，而是表明，在特斯拉遭遇擴張陣痛的背景下，整個產業鏈在未來一兩年內可能都難以全速釋放需求。Rivian與Lucid的成長催化依然存在，但投資者需要更多的耐心來等待其機器人出租車相關訂單真正進入收穫期。
