尽管标普500指数自3月下旬以来已累计反弹18%，但美国股市的空头头寸却逆势飙升至历史新高，凸显出市场对本轮涨势持续性的深度忧虑。据S3 Partners统计，标普500指数成分股的空头头寸已接近自由流通股的3.79%，为该公司自2010年有记录以来的最高值；罗素3000指数成分股的空头比例更攀升至6.3%，同样创下历史纪录。与此同时，美加股市的空头总头寸已增至2.13万亿美元，亦为有统计以来的峰值，标普500成分股的中位数空头净额占市值比例升至3%，为2011年底以来最高水平。
空头押注的集中方向清晰指向AI和半导体板块。以美元计，空头头寸最大的股票包括“科技七巨头”及美光科技(MU)、博通(AVGO)等芯片制造商。电影《大空头》原型Michael Burry近日披露的新一轮看空押注，即涵盖英伟达(NVDA)、应用材料(AMAT)、特斯拉(TSLA)等标的。空头在这一领域的押注已有所收获：据Bespoke Investment Group数据，罗素3000指数中空头持仓量最高的股票今年平均下跌15%，而该指数其他所有股票则上涨近21%。此外，自6月IPO以来，SpaceX(SPCX)股价已跌破135美元发行价，其做空比例约占公开流通股的29%，为空头带来了接近50亿美元的账面盈利。
尽管空头头寸飙升，但标普500指数自5月触及7500点以来一直维持震荡，这种韧性源于多头力量的同步在场。投资者的买入行为很大程度上抵消了看跌情绪，使股市保持横盘整理。S3 Partners数据显示，投资者在多头的投资额约为空头的两倍，市场处于一种脆弱平衡中。与此同时，高盛数据显示，对冲基金正以三个月来最快速度回补美国个股的空头头寸，尤其集中回补半导体仓位，显示出多空博弈的复杂性。
本周科技巨头的财报将是关键变量。高盛认为近期科技股崩跌源于仓位拥挤，平仓过程虽接近尾声，但短期缺乏反转催化剂。摩根大通则预计科技股仍面临数月压力。Themis Trading合伙人Joseph Saluzzi表示：“财报季和地缘政治局势将是本月剩余时间里影响市场的重要因素。”
