儘管標普500指數自3月下旬以來已累計反彈18%，但美國股市的空頭頭寸卻逆勢飆升至歷史新高，凸顯出市場對本輪漲勢持續性的深度憂慮。據S3 Partners統計，標普500指數成分股的空頭頭寸已接近自由流通股的3.79%，為該公司自2010年有記錄以來的最高值；羅素3000指數成分股的空頭比例更攀升至6.3%，同樣創下歷史紀錄。與此同時，美加股市的空頭總頭寸已增至2.13萬億美元，亦為有統計以來的峰值，標普500成分股的中位數空頭淨額佔市值比例升至3%，為2011年底以來最高水平。
空頭押注的集中方向清晰指向AI和半導體板塊。以美元計，空頭頭寸最大的股票包括“科技七巨頭”及美光科技(MU)、博通(AVGO)等芯片製造商。電影《大空頭》原型Michael Burry近日披露的新一輪看空押注，即涵蓋英偉達(NVDA)、應用材料(AMAT)、特斯拉(TSLA)等標的。空頭在這一領域的押注已有所收穫：據Bespoke Investment Group數據，羅素3000指數中空頭持倉量最高的股票今年平均下跌15%，而該指數其他所有股票則上漲近21%。此外，自6月IPO以來，SpaceX(SPCX)股價已跌破135美元發行價，其做空比例約佔公開流通股的29%，為空頭帶來了接近50億美元的賬面盈利。
儘管空頭頭寸飆升，但標普500指數自5月觸及7500點以來一直維持震蕩，這種韌性源於多頭力量的同步在場。投資者的買入行為很大程度上抵消了看跌情緒，使股市保持橫盤整理。S3 Partners數據顯示，投資者在多頭的投資額約為空頭的兩倍，市場處於一種脆弱平衡中。與此同時，高盛數據顯示，對衝基金正以三個月來最快速度回補美國個股的空頭頭寸，尤其集中回補半導體倉位，顯示出多空博弈的複雜性。
本週科技巨頭的財報將是關鍵變量。高盛認為近期科技股崩跌源於倉位擁擠，平倉過程雖接近尾聲，但短期缺乏反轉催化劑。摩根大通則預計科技股仍面臨數月壓力。Themis Trading合伙人Joseph Saluzzi表示：“財報季和地緣政治局勢將是本月剩餘時間里影響市場的重要因素。”
