尽管面临宏观经济不确定性和衰退担忧，美股医疗板块依然展现出韧性。其中，Krystal Biotech (KRYS)、Exelixis (EXEL) 和 CVS Health (CVS) 自年初以来均显著跑赢大市，并且各自握有重要催化剂，有望延续超额回报。
Krystal Biotech的增长引擎是公司唯一商业化产品Vyjuvek。该疗法用于治疗营养不良型大疱性表皮松解症，这是一种因轻微摩擦即可导致皮肤严重起泡和撕裂的罕见病。Vyjuvek作为直接涂抹于创面的局部凝胶，能帮助患者细胞产生强化和修复脆弱皮肤的蛋白质。凭借该产品，公司营收和利润近年快速攀升。近期Vyjuvek已获欧洲和日本批准，两地市场拓展将持续推升销售额。同时，公司研发管线正推进针对囊性纤维化等其他罕见病的候选药物，未来几年的临床与监管进展可能成为股价新催化剂。当前公司市值约97亿美元，毛利率高达92.72%。
Exelixis正步入新旧动能切换的关键阶段。核心抗癌药Cabometyx已获多个适应症并取得重大商业成功，但更受关注的是有望年底前获批的下一代疗法zanzalintinib，该药首发适应症为转移性结直肠癌。结直肠癌是全球第二大癌症死因，晚期患者需求庞大。更重要的是，zanzalintinib正在脑膜瘤及部分肾癌等领域进行临床探索，具备类似Cabometyx的“一药多适应症”潜力。随着Cabometyx在美国预计于2030年面临仿制药竞争，zanzalintinib将及时接棒。公司在早期肿瘤管线支撑下，中期收入和利润有望保持良好增速。公司市值约140亿美元，毛利率达96.44%。
CVS Health的复苏仍在深化。自2025年以来股价表现转强，健康保险业务成本控制措施的效果持续释放，有望继续改善利润率和盈利水平。与此同时，公司近期宣布推出服务平台，帮助患者更便捷获取GLP-1减肥药物，并辅以专业体重管理支持。鉴于此类药物需求强劲但受高价与保险覆盖不足制约，该举措可能显著拉动药房板块销售。叠加其他多项增收项目及稳健的股息政策，公司中期前景可期。目前CVS Health市值约1360亿美元，股息率约2.49%。
尽管三家公司各自面临产品商业化、研发管线及保险业务波动等风险，但在明确的关键催化剂支撑下，后续延续强劲表现的基础仍然扎实。
