儘管面臨宏觀經濟不確定性和衰退擔憂，美股醫療板塊依然展現出韌性。其中，Krystal Biotech (KRYS)、Exelixis (EXEL) 和 CVS Health (CVS) 自年初以來均顯著跑贏大市，並且各自握有重要催化劑，有望延續超額回報。
Krystal Biotech的增長引擎是公司唯一商業化產品Vyjuvek。該療法用於治療營養不良型大皰性表皮松解症，這是一種因輕微摩擦即可導致皮膚嚴重起泡和撕裂的罕見病。Vyjuvek作為直接塗抹於創面的局部凝膠，能幫助患者細胞產生強化和修復脆弱皮膚的蛋白質。憑藉該產品，公司營收和利潤近年快速攀升。近期Vyjuvek已獲歐洲和日本批准，兩地市場拓展將持續推升銷售額。同時，公司研發管線正推進針對囊性纖維化等其他罕見病的候選藥物，未來幾年的臨床與監管進展可能成為股價新催化劑。當前公司市值約97億美元，毛利率高達92.72%。
Exelixis正步入新舊動能切換的關鍵階段。核心抗癌藥Cabometyx已獲多個適應症並取得重大商業成功，但更受關注的是有望年底前獲批的下一代療法zanzalintinib，該藥首發適應症為轉移性結直腸癌。結直腸癌是全球第二大癌症死因，晚期患者需求龐大。更重要的是，zanzalintinib正在腦膜瘤及部分腎癌等領域進行臨床探索，具備類似Cabometyx的“一藥多適應症”潛力。隨著Cabometyx在美國預計於2030年面臨仿製藥競爭，zanzalintinib將及時接棒。公司在早期腫瘤管線支撐下，中期收入和利潤有望保持良好增速。公司市值約140億美元，毛利率達96.44%。
CVS Health的復蘇仍在深化。自2025年以來股價表現轉強，健康保險業務成本控制措施的效果持續釋放，有望繼續改善利潤率和盈利水平。與此同時，公司近期宣佈推出服務平臺，幫助患者更便捷獲取GLP-1減肥藥物，並輔以專業體重管理支持。鑒於此類藥物需求強勁但受高價與保險覆蓋不足制約，該舉措可能顯著拉動藥房板塊銷售。疊加其他多項增收項目及穩健的股息政策，公司中期前景可期。目前CVS Health市值約1360億美元，股息率約2.49%。
儘管三家公司各自面臨產品商業化、研發管線及保險業務波動等風險，但在明確的關鍵催化劑支撐下，後續延續強勁表現的基礎仍然扎實。
