加拿大六大银行第三季度全部超越分析师预期，利润增长，资本稳健，经济也未出现投资者此前防备的严重滑坡。但选股并不因此变得容易。银行股远期市盈率已接近15倍，为2010年以来最高水平，远高于约10.8倍的十年均值。当价格提前反映未来增长，一份出色季报的助益便打了折扣。
六大行增长基础广泛，资本市场业务是共同亮点，助推加拿大皇家银行（TD）、丰业银行和国民银行业绩超预期，背景则是持续的贸易不确定性与地缘政治紧张。
比较银行股需关注调整后每股收益增长、净资产收益率、信用损失、资本实力和估值水平，以及季度业绩是否过度依赖交易收入。
| 银行 | 第三季度调整后每股收益增长 | 第三季度调整后净资产收益率 |
| 蒙特利尔银行 | 22% | 14% |
| 丰业银行 | 21% | 14.2% |
| 帝国商业银行 | 26% | 16.8% |
| 国民银行 | 26% | 16.8% |
| 皇家银行 | 11% | 18.1% |
| 多伦多道明银行 | 26% | 16% |
皇家银行回报率最高，但估值偏高，容错空间有限。帝国商业银行增长广泛，市净率已大幅扩张。丰业银行突破14%回报目标后，股价单日大涨7%。蒙特利尔银行仍面临美国业务整合，国民银行则需消化加拿大西部银行并推进劳伦特银行资产组合交易。
多伦多道明银行在六大行中更胜一筹。调整后每股收益2.77加元，增长26%，高出市场共识约0.30加元，为本财报季最强超预期。加拿大银行业创下盈利纪录，批发银行利润增长87%，美国银行业报告利润增长41%；剔除特殊项目后，美国业务利润增长12%，更具可持续性。
该行14.3%的普通股权一级资本比率在六大行中最高，足以支撑贷款、回购和分红，同时为美国业务修复提供资金。银行维持每股1.12加元季度股息，年化4.48加元，以约165.87加元股价计算，股息收益率约2.7%。分红仍获充分覆盖，但股价上涨已使这一曾经的收益型品种转变为增长与收益兼备。
风险并未消失。多伦多道明银行预计2026财年美国反洗钱整改和控制相关支出约5.5亿美元，高于此前的5亿美元，重要工作将持续到2027年。美国资产上限何时取消由监管机构决定。估值方面，股价约为调整后盈利的17倍，而一年前约为13倍。
六大行中没有一家便宜到无须深入研究就能直接买入。多伦多道明银行仍是首选，因为该行兼具本季度最强盈利超预期、六大行最高资本比率以及美国业务盈利能力改善。投资者可循序渐进布局。若该行完成合规修复并持续扩大盈利，当前偏高的估值或许会在未来显得合理，而在此之前，股价可能始终不会显得便宜。
