本轮铜价在创下新高后回落，主要源于LME市场挤仓压力的阶段性缓解所触发的技术性获利了结，但铜市整体供需格局并未发生根本转变。美国关税政策悬而未决，导致美国市场持续累库，而全球其他地区则面临矿端减产和现货紧俏的双重支撑，基本面呈现内松外紧的分化态势。机构观点普遍认为，供应端的约束将使铜价维持在高位运行，短期内市场波动或将随关税政策落地及库存变化而加剧。
纽约商品交易所（Comex）期铜价格周三早盘再度触及历史新高，随后在获利回吐压力下回吐涨幅。此前伦敦市场挤仓行情出现缓和迹象，促使部分投资者选择高位离场。尽管如此，在美国关税决定公布前，美国以外的铜供应依然紧张。截至周三纽约午前，Comex九月交割的铜期货合约报每磅6.6070美元，较盘中创下的每磅6.7775美元（约合每吨14940美元）的历史峰值下跌1.6%。该合约周二结算价报每磅6.7140美元，已为历史最高结算纪录。
伦敦金属交易所（LME）方面，三个月期铜合约于当地时间下午1点03分报每吨14350美元，基本持平于前日，日内早盘曾一度上涨0.6%。尽管周二该合约创下历史最高收盘价，但仍未突破今年一月创下的每吨14527.50美元的盘中历史极值。
此前一周LME现货铜较三个月期货合约升水一度超过每吨500美元，但这一极端价差已部分修复，至周二结算时收窄至127美元。不过，近期合约的紧俏格局依然存在：交易所九月合约较十月合约的价差周三升至每吨100美元左右，而上周末尚不足50美元，表明即时可交付的现货铜仍难以获取。库存数据亦呈现分化：周一LME仓库新增超过5万吨的铜注销仓单（提货需求），上海期货交易所注册仓单库存则连续第六日下降。与之形成对比的是，Comex铜库存已连续46个交易日增加，目前处于超过67.5万吨的纪录高位，市场仍在等待白宫关于铜关税的裁决，该决定已酝酿近两个月。
矿端供应同样未显宽松。咨询机构Project Blue数据显示，受印尼、刚果（金）和智利等地生产受阻影响，今年上半年全球铜矿产量损失约33.8万吨。基于此，英国商品研究所（CRU）认为其对2026年全球铜市63.9万吨过剩的预测已过于乐观，目前仅能视为紧平衡。CRU首席铜分析师罗伯特·爱德华兹表示，若进口持续保持当前节奏，实际市场可能呈现短缺格局。麦格理银行策略师爱丽丝·福克斯认为，Comex创纪录的库存消化将耗时“数年”。中银国际的付晓预计，铜价在未来数周或数月内有望刷新历史高点。金瑞期货在报告中指出，铜价仍受自身基本面支撑，并认为上海期货交易所铜价在每吨10.6万元（约合15770美元）附近有强劲支撑，当前铜价运行在每吨10.9万元一线。
