韩国央行周四宣布将基准利率上调25个基点至3.00%，这是连续第二次加息，也是2023年1月以来首次背靠背加息。按常理，紧缩政策往往压制风险资产，但首尔股市当日不跌反涨，KOSPI指数收涨1.53%，报6912.37点。芯片股领涨，韩元同步走强，市场似乎更在意另一条主线：人工智能驱动的半导体周期仍在延续。
六名央行委员投票支持加息，一人反对。行长申铉松表示，由于能源价格上涨，通胀预计仍将在一段时间内维持高位。这一表述说明央行并未将最新物价数据视为一次性波动。韩国7月消费者价格指数同比上涨2.8%，较6月的3.2%有所回落，但仍高于2%的目标水平。
真正改变市场解读方向的是经济增长预测的大幅上调。韩国央行将2026年国内生产总值增长预期从2.6%上调至3.3%，2027年预期从2.1%上调至2.9%。这并非央行在疲弱经济中踩下刹车，而是在明确表态：经济承受紧缩的能力比之前判断的更强。紧缩叠加增长上修，资产价格的逻辑随之改变。
芯片板块的反应最为直接。三星电子上涨1.72%，收于266000韩元；SK海力士上涨2.49%，收于1730000韩元，两者涨幅均高于大盘。韩元走强至1美元兑1380.9韩元，也反映出资金对本地资产的信心。英伟达最新财报成为这轮上涨的重要催化剂，第二财季营收962亿美元，同比增长106%，超出市场预期，缓解了外界对AI和半导体行业需求见顶的担忧。
IBK证券分析师卞俊浩表示，英伟达强劲业绩应能缓解部分围绕AI和半导体行业的忧虑，但经济周期见顶的前景可能让投资者对市场波动加剧保持警惕。这一判断抓住了当前韩国市场的核心矛盾：一边是芯片上行周期对出口和盈利的支撑，另一边是整体经济处于周期后段对高利率的敏感度上升。周四的盘面表明，前一种叙事暂时占据上风。
货币政策路径仍存变数。韩国央行的点阵图显示，未来四次会议或六个月内至少还有一次25个基点的加息空间。马来亚银行分析师更明确预计，2026年韩国央行将再加息25个基点至3.25%，并对韩元保持谨慎乐观，理由包括趋紧的货币环境和仍在延续的AI热潮。
真正的考验不在于韩国能否承受3.00%的政策利率，而在于半导体景气能否持续对冲能源成本上升与紧缩政策的拖累。周四的市场给出了阶段性答案，但这一答案的保质期，取决于英伟达们下一次交出的数字。
