周三，SpaceX（SPCX）股价大幅上涨。截至美东时间下午3时02分，涨幅达11%，同期标普500指数和纳斯达克综合指数仅分别上涨0.3%和0.6%。推动股价的直接因素是公司发布的一段全员会议录音：首席执行官马斯克告诉员工，AI收入最早将在9月超过SpaceX所有其他业务收入总和。
马斯克在全员会上强调，AI已成为公司未来“极其重要的一部分”。根据录音，他给出的完整表述是：“我们的AI收入——不是可能，而是肯定——将在9月，也就是下个月，超过所有其他SpaceX收入。”这一预测背后是SpaceX从火箭发射和星链卫星互联网业务向AI算力业务的快速倾斜。马斯克还提出目标：到明年年底建成10吉瓦AI计算容量，按每瓦30至50美元估值计算，2028年AI年收入可达3000亿至5000亿美元。
第二季度业绩显示，SpaceX总收入78.1亿美元，同比增长92%。其中AI部门贡献约25.6亿美元；连接业务（星链）和太空业务（火箭）合计贡献52.5亿美元。尽管后两者目前仍占大头，但AI部门收入同比增长248%，远高于公司整体增速。马斯克预计AI收入下个月将超过其他业务总和，意味着AI部门需要在一个季度内实现翻倍以上增长。考虑到SpaceX已与Anthropic和Alphabet旗下谷歌签署大额算力租用合同，高盛模型预计2026年AI收入约为156亿美元，短期实现并非完全不可能。
过去SpaceX以火箭发射和星链闻名。第二季度，太空和连接业务合计仍占总收入67%以上。但2月公司以250亿美元全股票交易收购马斯克旗下xAI，获得Grok大模型和Colossus超算设施，后者拥有超过100万个英伟达H100 GPU等效算力。此后，SpaceX签下多笔大单：Anthropic以每月12.5亿美元租用约32.5万个英伟达GPU的算力；谷歌协议价值每月9.2亿美元。若合同全部执行，仅这两笔每年就可带来约260亿美元收入。
AI蓝图虽然宏大，但质疑声同样存在。首先，资本开支惊人。SpaceX披露上季度AI支出超过250亿美元；若要在18个月内新增超过8吉瓦容量，支出还将大幅增加。有分析指出，2027年前所需支出与预计收入之间存在明显缺口，可能需要外部融资。
其次，合同并不稳固。现有算力租用合同允许任一方提前90天通知退出，SpaceX可能面临投入巨资建设后客户流失的风险。此外，电力供应和芯片供给构成硬约束。SpaceX现有Colossus 1号和2号数据中心使用甲烷燃气轮机供电，已引发环境方面的强烈反对；新增8吉瓦以上容量所需芯片，也占英伟达未来一段时间产量的很大份额。
6月中旬创下约226美元历史高点以来，SpaceX股价已下跌41%。目前市销率约为61倍，虽较6月的116倍大幅回落，但仍远超标普500平均3.8倍。
分析认为，未来五年SpaceX可能继续实现高速营收增长，但AI基础设施需求不会永远保持当前热度。主要客户已开始自研芯片，行业竞争加剧可能压低增长和利润率。对长期投资者而言，当前估值下或许需要等待更明确的信息。当火箭和星链不再是主要叙事，SpaceX的AI故事能否支撑起1.8万亿美元市值，市场将用真金白银投票。
