週三，SpaceX（SPCX）股價大幅上漲。截至美東時間下午3時02分，漲幅達11%，同期標普500指數和納斯達克綜合指數僅分別上漲0.3%和0.6%。推動股價的直接因素是公司發佈的一段全員會議錄音：首席執行官馬斯克告訴員工，AI收入最早將在9月超過SpaceX所有其他業務收入總和。
馬斯克在全員會上強調，AI已成為公司未來“極其重要的一部分”。根據錄音，他給出的完整表述是：“我們的AI收入——不是可能，而是肯定——將在9月，也就是下個月，超過所有其他SpaceX收入。”這一預測背後是SpaceX從火箭發射和星鏈衛星互聯網業務向AI算力業務的快速傾斜。馬斯克還提出目標：到明年年底建成10吉瓦AI計算容量，按每瓦30至50美元估值計算，2028年AI年收入可達3000億至5000億美元。
第二季度業績顯示，SpaceX總收入78.1億美元，同比增長92%。其中AI部門貢獻約25.6億美元；連接業務（星鏈）和太空業務（火箭）合計貢獻52.5億美元。儘管後兩者目前仍占大頭，但AI部門收入同比增長248%，遠高於公司整體增速。馬斯克預計AI收入下個月將超過其他業務總和，意味著AI部門需要在一個季度內實現翻倍以上增長。考慮到SpaceX已與Anthropic和Alphabet旗下谷歌簽署大額算力租用合同，高盛模型預計2026年AI收入約為156億美元，短期實現並非完全不可能。
過去SpaceX以火箭發射和星鏈聞名。第二季度，太空和連接業務合計仍占總收入67%以上。但2月公司以250億美元全股票交易收購馬斯克旗下xAI，獲得Grok大模型和Colossus超算設施，後者擁有超過100萬個英偉達H100 GPU等效算力。此後，SpaceX簽下多筆大單：Anthropic以每月12.5億美元租用約32.5萬個英偉達GPU的算力；谷歌協議價值每月9.2億美元。若合同全部執行，僅這兩筆每年就可帶來約260億美元收入。
AI藍圖雖然宏大，但質疑聲同樣存在。首先，資本開支驚人。SpaceX披露上季度AI支出超過250億美元；若要在18個月內新增超過8吉瓦容量，支出還將大幅增加。有分析指出，2027年前所需支出與預計收入之間存在明顯缺口，可能需要外部融資。
其次，合同並不穩固。現有算力租用合同允許任一方提前90天通知退出，SpaceX可能面臨投入鉅資建設後客戶流失的風險。此外，電力供應和芯片供給構成硬約束。SpaceX現有Colossus 1號和2號數據中心使用甲烷燃氣輪機供電，已引發環境方面的強烈反對；新增8吉瓦以上容量所需芯片，也占英偉達未來一段時間產量的很大份額。
6月中旬創下約226美元歷史高點以來，SpaceX股價已下跌41%。目前市銷率約為61倍，雖較6月的116倍大幅回落，但仍遠超標普500平均3.8倍。
分析認為，未來五年SpaceX可能繼續實現高速營收增長，但AI基礎設施需求不會永遠保持當前熱度。主要客戶已開始自研芯片，行業競爭加劇可能壓低增長和利潤率。對長期投資者而言，當前估值下或許需要等待更明確的信息。當火箭和星鏈不再是主要敘事，SpaceX的AI故事能否支撐起1.8萬億美元市值，市場將用真金白銀投票。
