作为上市公司披露的首个季度（第二财季），SpaceX（SPCX）交出了一份割裂的成绩单：营收同比飙升92%至78亿美元，远超分析师预期的68.1亿美元；净亏损仅5.41亿美元，远好于市场预估值19亿美元亏损。星链收入同比增长66%，人工智能板块更是大增247%。然而，亮眼的增长却换来股价盘后下滑约7%至8%，投资者将注意力几乎全部集中在另一组数字上——本季资本支出高达184亿美元，其中近160亿美元投向了xAI与人工智能业务。
这笔远超分析师预期约130亿美元的巨额开支，成为市场重新为SpaceX定价的焦点。公司于2026年2月与马斯克旗下xAI完成合并，将人工智能深度植入上市前的业务版图。技术分析师卢克·兰戈在评论中指出，市场负面反应并非否定基本面，而是反映出对“增长代价”的苛刻审视，股东正在要求看到与庞大支出及估值相匹配的回报路径。
面对资本市场的忧虑，马斯克在财报电话会上继续描绘远期图景，称人工智能开发节奏将大幅提升，并透露公司内部对万亿美元营收的预期时间已从2031年提前到2030年，甚至存在2029年实现的可能。这些表述延续了马斯克一贯的宏大叙事风格，但也进一步抬高了市场对兑现证据的要求。
股价压力的背后还叠加着技术性风险。财报发布前，SpaceX股价已较2026年6月高点225.64美元下跌约49%，并跌破135美元的IPO发行价。更加紧迫的是，8月6日将有约9.115亿股（占总股本约12%，市值约1160亿美元）迎来锁定期解禁，此后8月20日另有约4.558亿股可能释放。财报引发的抛售一旦与解禁后的潜在供给相遇，可能将市场的短期考验迅速放大。
在这一回合里，SpaceX证明了自己依然能高速创收、大幅缩窄亏损，却未能回答那个更根本的问题：能否在向人工智能倾泻近160亿美元之后，依然让资本看到一条清晰且克制的回报之路。锁定期解禁窗口，或将是市场检验这份多线作战雄心的下一个关键节点。
