9月3日，OpenAI正式发布GPT-6 Astra模型，总裁格雷格·布罗克曼高调宣称“欢迎来到AGI时代”，并将这次发布称为“代际飞跃”。美股三大指数纷纷创新高，人工智能相关股票贡献了大部分涨幅。市场情绪高涨，但一个结构性风险正被忽略：AI行业收入高度集中于少数几家公司，而OpenAI对AGI的表述本身存在明显矛盾，投资者需要警惕IPO前的估值叙事。
布罗克曼在发布会上表示，若快速推进几年后回看AGI何时被创造，很可能就是现在这个时间、这个模型。他称新模型能够解决百年未解的数学难题，同时加速经济发展，认为“现在处于AGI时代并非不合理”。
但就在不到一个月前的8月11日，OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼公开表示，AGI“不是一个超级有用的术语”，基本上是一个“无关紧要的营销术语”。同一家公司，总裁与首席执行官对AGI的定义和意义给出截然不同的说法，这种矛盾本身值得深思。
更值得注意的是，OpenAI并未声称已经彻底解决AGI，也没有宣布竞赛结束。公司只是表示最新模型将行业推上通往AGI的道路，几年后专家可能将GPT-6 Astra的发布视为AGI时代的起点。这种留有余地的表述，加上IPO前的关键时点，很难不让市场联想到估值管理的目的。
真正的风险还不止于此。从AI基础设施的投入与产出看，繁荣并非没有基本面支撑——谷歌云第二季度收入248亿美元，同比增长82%，AI服务贡献运营利润88亿美元；微软Azure和亚马逊AWS同样呈现收入快速增长。超大规模企业2026年计划在AI基础设施上投入超过6250亿美元，云收入正在形成自我融资的循环：基础设施支出产生云收入，云收入再资助下一轮建设。
但问题在于，这些收入绝大部分流向了五家公司——Alphabet、微软、亚马逊、Meta和英伟达。成千上万的初创企业和中小软件公司虽然也在开发AI功能，却很少能产生可观收入。当标准普尔500指数因AI热情创下历史新高时，涨幅集中在真正赚到AI收入的公司，大量跟风上涨的股票缺乏盈利支撑。
RAND公司曾警告，AGI可能让先行者永久巩固地位，早期优势转化为对竞争对手的持久制约，形成决定性经济优势。如果收入集中趋势延续，市场将出现赢家通吃的格局，对整个创新生态并非好事。一旦企业AI采用放缓或某个重大项目公开失败，修正不会只打击直接责任方，而会波及所有因AI情绪上涨的股票，包括许多从未产生AI收入的公司。
对于投资者而言，当前最需要关注的不是“泡沫是否破裂”，而是“价值由谁获取”。过去互联网、移动和云计算革命中，最大赢家往往出现在应用层，而非基础设施层。AI应用层的领导者尚未出现，这种不确定性既是风险也是机会。但在OpenAI高调宣布AGI时代的当下，收入集中与营销叙事之间的落差，是一个不能忽视的警示信号。
