中國冬季供暖季已經到來，它將對中國國內的鋁產量影響幾何，目前還不得而知 。
上週在阿曼舉行的阿拉伯國際鋁業大會，這個問題被一再提及，但尚未有統一的答案。
為了改善首都北京周邊地區的大氣質量，政府必然將下令關閉一部分產能。然而，其中一部分產能之前已經作為“非法”產能關閉，並且未受影響地區的產量增加，讓統計非常困難。
倫敦三個月鋁期貨價格約每噸2,120美元，低於本月早些時候觸及的五年高點2,215美元。
這意味著市場對于即將到來的減產反應冷靜，特別是鑒於上海期貨交易所迅速囤積庫存。
然而，現在注意力轉向了鋁冶煉的重要原材料在冬季期間限產所產生的連鎖反應，特別是氧化鋁和碳陽極。這兩種產品的價格均已經飛漲，並且成為了上週阿拉伯國際鋁業大會的熱門話題。
碳陽極對於鋁冶煉企業來說已經是定時炸當，他們對此已經幾乎失控。氧化鋁價格波動的破壞性影響某種程度上是自己造成的，因為行業集體轉變定價方法。
今年倫敦期鋁價格已經累計上漲將近25%。原材料氧化鋁價格累計上漲了將近50%，至每噸465美元/噸。氧化鋁價格上漲同樣是因為中國霧霾最嚴重的地區大幅減產。
尚不清楚冬季供暖季期間氧化鋁將減產多少。氧化鋁需求要看冶煉廠的開工率，這同樣是一個未知數。
雖然和電力一樣是鋁冶煉成本的大項目，但氧化鋁價格震蕩對於鋁冶煉企業來說並非大事。這是因為，至少在中國以外的地區，大部分鋁冶煉企業簽訂的氧化鋁供應合同都是與原鋁價格掛鉤。這是一種天然的對沖保護措施。然而，現在這種天然的對沖措施已經失效。
過去五年間，在美鋁的帶領下，鋁冶煉行業已經基本上放棄了氧化鋁與原鋁價格掛鉤的定價方式。三季報顯示，目前美鋁85%的第三方氧化鋁銷售使用的中氧化鋁價格指數。大部分其他生產商也是如此。也就是說，全球鋁冶煉企業已經失去對最重要生產成本之一的控制權。
理論上，企業可以利用芝加哥商品交易所新推出的氧化鋁合約進行對沖。然而實際操作中，這類合約流動性太強，不支持大規模對沖。自去年上市以來，有一個合約交易量為零，另一標的為普氏追蹤澳大利亞市場價格指數的合約累計交易量只有541,000噸。
倫敦金屬交易所想要研究推出氧化鋁合約，但面臨業內沒有一隻認準的基準價格的問題。
碳陽極定時炸彈
鋁冶煉不能沒有碳陽極，但碳陽極的生產同樣因為中國環保政策受到影響。多年來碳陽極產量一直在逐漸收緊，早在2015年分析師就預測碳陽極可能供不應求。
中國是世界主要的碳陽極生產商之一，在冬季減產之前，中國政府還在要求不斷增加向國內市場供應碳陽極以滿足需求，減少出口配額。
中國以外的世界其他地區對碳陽極的渴求更甚。問題在於沒有足夠的煉焦煤。石油焦僅佔煉油企業收入的很小一部分，大部分焦煤不適合生產碳陽極，短期供應量不會增加。市場恢復平衡主要靠需求側。
英文來源：路透社
