微軟覬覦電商平臺市場 Shopify的高估值或難以維持

加拿大的電商平臺Shopify Inc（TSX: SHOP）（NYSE.SHOP）目前似乎站在了十字路口，華爾街分析師對于該公司前景的看法也出現了分歧。

Baird最近上調了Shopify的目標股價，依據是該公司的市場份額在繼續上升。Baird一名分析師在研究報告中指出，其他競爭對手要趕上該公司需要花費多年時間以及巨額的投資。然而，就在同一周，香櫞研究發布看空報告，稱競爭對手的數量不斷增加。香櫞給出的Shopify的12個月目標股價僅爲$100，下跌空間超過50%。

對此，投資者應當如何解讀？

首先，兩名分析師的評級依據都是成立的。按照月度環比數據來看，Shopify的市場份額確實在上升，這進一步鞏固該公司在這一新興數字零售行業的領先地位。與此同時，競爭壓力也在持續上升，Shopify能否繼續維持先發優勢令人質疑。

越來越多資金雄厚的競爭對手開始覬覦電商平臺這塊蛋糕，其中包括幾乎可以挑戰全球任何一家公司的科技巨頭：微軟Microsoft（NASDAQ: MSFT）。

微軟帶來的競爭壓力是顯而易見的。

4月3日，科技網站The Information披露稱，微軟將考慮爲零售商提供軟件工具進行電子商務銷售的管理，Shopify股價當天隨即下跌3%。微軟的零售和消費品集團副總裁表示，爲了響應客戶的需求，公司目前正在認真考慮建立一個與Shopify競爭的平臺。

電商平臺是一塊大蛋糕，其他科技巨頭入局搶奪市場是一個必然的趨勢。去年，Shopify的銷售額超過$10億，而2016年的銷售額還不到$4.00億。相比之下，微軟去年的銷售額僅上升12.3%。爲了滿足股東對于公司持續性增長的期待，進軍快速增長的電商平臺市場可能是一條可行之路。

香櫞在做空報告中指出，相較Lyft Inc.（NASDAQ: LYFT）等其他高成長性股票，Shopify的估值過高。Shopify的行業競爭壓力不斷上升，而Lyft所處的行業形成的是雙頭壟斷格局。儘管如此，Shopify股價的溢價水平却要更高。更爲糟糕的是，Shopify的市場要小得多。據加拿大皇家銀行的估計，Shopify的總市場規模在150億至200億美元之間，而Lyft的市場規模到2030年將達2850億美元。

在出行領域，規模效益將繼續支撑雙頭壟斷的市場結構。再不濟，若干個玩家占據大部分的市場。然而，電子商務却幷不遵循同樣的規律。只要微軟能够以合理的價格爲零售商提供具備競爭力的産品，Shopify目前擁有多大的客戶群無關緊要。微軟完全趕上Shopify可能還要多年時間，但價格壓力最早可能今年就會顯現。

買入高成長性股票是投資者獲勝的一個法寶，但如果一隻股票的估值消耗了所有的潜在利好，股價走勢極有可能在瞬間出現反轉。Lyft的市銷率已經高達6倍，但Shopify的市銷率更是達到離譜的22倍。Shopify的增長潜力仍然可期，但高估值叠加不斷攀升的競爭壓力，該股股價可能存在大幅回調的需求。