微软觊觎电商平台市场 Shopify的高估值或难以维持

加拿大的电商平台Shopify Inc（TSX: SHOP）（NYSE.SHOP）目前似乎站在了十字路口，华尔街分析师对于该公司前景的看法也出现了分歧。

Baird最近上调了Shopify的目标股价，依据是该公司的市场份额在继续上升。Baird一名分析师在研究报告中指出，其他竞争对手要赶上该公司需要花费多年时间以及巨额的投资。然而，就在同一周，香橼研究发布看空报告，称竞争对手的数量不断增加。香橼给出的Shopify的12个月目标股价仅为$100，下跌空间超过50%。

对此，投资者应当如何解读？

首先，两名分析师的评级依据都是成立的。按照月度环比数据来看，Shopify的市场份额确实在上升，这进一步巩固该公司在这一新兴数字零售行业的领先地位。与此同时，竞争压力也在持续上升，Shopify能否继续维持先发优势令人质疑。

越来越多资金雄厚的竞争对手开始觊觎电商平台这块蛋糕，其中包括几乎可以挑战全球任何一家公司的科技巨头：微软Microsoft（NASDAQ: MSFT）。

微软带来的竞争压力是显而易见的。

4月3日，科技网站The Information披露称，微软将考虑为零售商提供软件工具进行电子商务销售的管理，Shopify股价当天随即下跌3%。微软的零售和消费品集团副总裁表示，为了响应客户的需求，公司目前正在认真考虑建立一个与Shopify竞争的平台。

电商平台是一块大蛋糕，其他科技巨头入局抢夺市场是一个必然的趋势。去年，Shopify的销售额超过$10亿，而2016年的销售额还不到$4.00亿。相比之下，微软去年的销售额仅上升12.3%。为了满足股东对于公司持续性增长的期待，进军快速增长的电商平台市场可能是一条可行之路。

香橼在做空报告中指出，相较Lyft Inc.（NASDAQ: LYFT）等其他高成长性股票，Shopify的估值过高。Shopify的行业竞争压力不断上升，而Lyft所处的行业形成的是双头垄断格局。尽管如此，Shopify股价的溢价水平却要更高。更为糟糕的是，Shopify的市场要小得多。据加拿大皇家银行的估计，Shopify的总市场规模在150亿至200亿美元之间，而Lyft的市场规模到2030年将达2850亿美元。

在出行领域，规模效益将继续支撑双头垄断的市场结构。再不济，若干个玩家占据大部分的市场。然而，电子商务却并不遵循同样的规律。只要微软能够以合理的价格为零售商提供具备竞争力的产品，Shopify目前拥有多大的客户群无关紧要。微软完全赶上Shopify可能还要多年时间，但价格压力最早可能今年就会显现。

买入高成长性股票是投资者获胜的一个法宝，但如果一只股票的估值消耗了所有的潜在利好，股价走势极有可能在瞬间出现反转。Lyft的市销率已经高达6倍，但Shopify的市销率更是达到离谱的22倍。Shopify的增长潜力仍然可期，但高估值叠加不断攀升的竞争压力，该股股价可能存在大幅回调的需求。