大麻行業正在蓬勃發展。去年，授權店的合法大麻銷售額達到驚人的$109億，而最近大麻市場調研公司Arcview Market Research和BDS Analytics發布的報告預計，全球銷售額到2024年將超過$400億，年複合增長率超過24%（乾貨滿滿，有關未來5年全球合法大麻市場的預測）。
不過，銷售收入的高增速幷未帶來大麻公司的盈利。目前，已經實現營業性盈利（不計公允價值調整和一次性收益）的大麻公司幷不多，而且還主要集中在美國。
那麽問題來了，加拿大最有可能首先實現經常性利潤的大麻公司會是哪家？
我們可以采用排除法，大型大麻種植商Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）、Aurora Cannabis Inc（TSX: ACB）（NYSE: ACB）、Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON），以及Tilray Inc.（TSX: TLRY）（NASDAQ: TLRY）首先排除在外。
我們逐家來分析。首先，Canopy Growth和Aurora Cannabis已經明確表態，他們目前的主要任務是爲北美和全球的擴張打下基礎，其中涉及的品牌建設、多元化布局以及國際市場拓展必然少不了大量的幷購以及高昂的支出。Canopy Growth公告2019財年虧損6.70億加元，2020年扭虧爲盈的可能性不大。同樣，Aurora Cannabis收購支出龐大，加上加拿大近期的供應問題，該公司産生經常性利潤的機會不斷萎縮。
至于Cronos Group和Tilray，受制于産能不足和/或戰略反復，這兩家公司維持虧損狀態將是大概率事件。儘管Cronos Group已經開始關注高利潤率的大麻衍生産品，但全球産能的提升還需要一段時間。這就意味著，近期公司的業績仍將是虧損。
與此同時，Tilray的戰略在今年3月中旬徹底轉變。公司首席執行官Brendan Kennedy在電話會議中披露，爲了履行供貨協議當中的義務，公司被迫從市場上買入大麻，這導致公司自身的利潤率被擠壓。此外，公司戰略重心轉向美國和歐洲市場（不得不看，這將是未來幾年最重要的一張大麻增長趨勢圖），但需要大約1年時間才有可能實現經常性盈利。
未來兩個季度，大麻種植商一方面要尋求生産的多元化。另一方面，國內的供應鏈問題可能需要好幾個季度才能獲得解决，公司未來的成本壓力將會很大。不過，矮子裡面挑高個，加拿大大型大麻種植商當中，最有可能首先實現經常性盈利的將會是OrganiGram Holdings Inc（TSXV:OGI）（NASDAQOTH: OGRMF）。
OrganiGram擁有其他大麻公司不具備的優勢。
首先，公司的大麻種植都在位于新不倫瑞克省的Moncton基地內完成。相比之下，Canopy Growth和Aurora Cannabis的種植農場分別爲10個和15個。由于這一層原因，OrganiGram能够實現運輸成本的最小化，同時維持人工成本在合理低位。
此外，Moncton種植基地也具備明顯的成本效益。年底大麻種植間建設完工後，該公司年産能將達113,000千克，相應的種植面積却只有約爲490,000平方英尺，每平方英尺的産量超過230克，是行業平均水平的兩倍多。OrganiGram爲什麽能够實現這麽高的單産？究其原因，該公司力求授權種植面積的最大化利用，因此在種植間采用3層種植結構。
另外值得一提的是，目前加拿大總共有4家大麻種植商與國內所有省份都簽署了供貨協議，除了Canopy Growth、Aphria和CannTrust Holdings Inc（TSX: TRST）（NYSE: CTST），就是OrganiGram。儘管供貨規模還不得而知，但這些協議將能够確保公司每個季度都能産生現金流。
最後，跟其他大麻公司一樣，OrganiGram也計劃涉足高利潤率的衍生品業務。最近，公司宣布將對Moncton種植基地內56,000平方英尺的空間進行翻修（5期擴建），主要是爲了增加大麻提取能力，以及用于衍生品和食用品的開發等。另外，公司還與Valens GroWorks Corp.（OTC: MYMSF）簽署多年期的協議，後者將爲公司供應用于衍生品生産的餾出物和大麻素。
鑒于大麻行業的性質以及多變性，OrganiGram能否打敗同行業競爭對手首先實現經常性盈利，這誰都說不準。不過，鑒于低成本結構以及高單産優勢，該大麻公司無疑已經在這場角逐中占得先機。
