排除雜音，這只雲通信成長股值得買入

雲通信成長股Twilio Inc.（NYSE: TWLO）股價今年7月一度突破$150，但最近幾個月連續下滑至$100下方。作爲一隻頂尖成長股，Twilio爲何會突然失寵？投資者是否已經喪失了該股維持狂飈猛突式增長的信心？

Twilio製造錯誤的雜音

最近幾天，Twilio給了投資者雙重驚嚇。首先，該公司第四財季指引大幅不及華爾街預期，幾天之後管理層承認，公司在計算指引時犯了“簡單的計算錯誤”。按照“修正後”的2019財年指引，公司今年的每股收益預計在$0.12至$0.13之間，低于三季報發布時的$0.16至$0.17，同時低于分析師預期的$0.14。

不過，儘管最近指引不佳拖累股價走勢，但Twilio的長期前景仍然樂觀，尋找低估值，高增長雲計算個股的精明投資者現在可以撿便宜了。

短期利空不影響長期趨勢

Twilio三季度的收入增速達75%（包括SendGrid收購帶來的收入），不過四季度$3.13億的收入指引以及$0.02的每股收益指引讓人失望，不及分析師預期的$3.22億和$0.07。

不過，這應該不會發生第二次。2018年四季度，受一個國際大客戶的推動，公司業績大幅提升10%，這是今年指引不及預期的一個重要原因。此外，賬款收入（公司向客戶實際收取的現金）錯誤也導致收入流失。一句話總結，Twilio上季度深受一系列錯誤之害。

不過，如果我們對于最新季報進行更爲深入的解讀，就會發現很多積極信號。

比如說，Twilio三季度的收入淨擴張率（每客戶的銷售額增長）上升132%，原因是該公司的活躍客戶更多使用了Twilio的服務，或者是購買了該公司的新産品。這一指標過去幾個季度維持穩定增長，顯示該公司具備從客戶中成功挖掘更多業務的能力。

此外，Twilio的客戶數量不斷增長。公司三季度末的活躍客戶賬戶數達172,000個，上一年同期爲62,000個，其中SendGrid貢獻了84,000個新的賬戶。此外，該公司前十大活躍客戶賬戶僅占該季總收入的13%，較上年同期的18%下滑。公司的客戶群規模持續擴大幷且日益多元化，同時簽署長期合約的客戶數不斷增加。具體來看，Twilio三季度的基礎收入（簽署12個月最低收入合約的客戶賬戶收入）上升79%，上一年同期爲68%。

因此，排除一些短期的不利因素，Twilio的業績趨勢還是正向的，長期樂觀前景幷未遭到破壞，諸如電子郵箱營銷和平臺雲通信等快速增長的市場將繼續推動公司增長。

現在是買入的時機嗎？

Twilio的估值確實不便宜，遠期市盈率超過320，因此該公司必須維持驚人的增速才能支撑這一估值。公司四季度指引對估值構成壓力，Twilio預計該季的收入增長約54%，低于上年同期的77%。不過，正如上文所述，Twilio的問題本質上是臨時性的，同時各項業績指標也顯示該公司的快速增長勢頭幷未結束。

此外，Twilio如今市銷率只有11，低于2018年的15，而分析師預計公司2020財年的盈利將出現快速增長。如果多元化且快速增長的客戶群以及利潤豐厚的終端市場助理公司實現這一預測，目前絕對是逢低買入的大好時機。