沃倫·巴菲特是一名挑剔的，以長期持股著稱的投資者，他的每一次投資行爲都會引發市場的關注。今年，巴菲特的控股公司伯克希爾哈撒韋Berkshire Hathaway（NYSE: BRK.A）（NYSE: BRK.B）以超過$5.00億的價格買入加拿大能源股森科能源Suncor Energy（TSX: SU）（NYSE: SU）的1080萬股股票，占整個公司總股本的近1%。
巴菲特投資加拿大公司的案例幷不多，而且這次投的還是今年備受質疑和承壓的石油行業的公司，這就非常引人關注了。不過，這似乎也反映了他自己一貫秉承的投資風格：在別人恐慌時買入。
乍看之下，森科能源的投資風險非常高。多年來，加拿大的能源行業一直處于疲弱狀態，飽受輸油管道瓶頸，沒有競爭力的價格，環境監管以及區域性供給過剩的困擾。2014年以來，油價已被腰斬，其他能源股諸如MEG Energy Corp（TSX: MEG）和Cenovus Energy Inc（TSX: CVE）（NYSE: CVE）的股價也已經下跌70%甚至更多，而同期森科能源的股價基本持平，這已經是非常亮眼的表現了。
在最近的這輪石油熊市當中，森科能源的股價究竟憑藉什麽能够保持堅挺？
森科能源的秘密武器是綜合化運營，公司掌控了石油行業的整條價值鏈。在大多數情况下，公司都自己負責石油的勘探、運輸、冶煉以及終端客戶的交付。垂直整合有很多好處，其中首要的優勢規避市場波動。打個比方，2018年末輸油管道供給嚴重短缺之際，本地油價下跌50%甚至更多，但這對森科能源幾乎沒有造成任何衝擊，原因是該公司擁有自己的輸油管道，因此無需爲了保證輸油而拼死壓價。
此外，2014年油價暴跌時，森科能源的股價得益于冶煉業務相對保持平穩。具體來說，煉油業務的利潤率在油價下跌時反而會升高。如果你跟森科能源一樣擁有自己的煉油廠，油價下跌的損失能够在煉油業務當中獲得彌補。也就是說，通過持有森科能源，巴菲特無需對市場的一個領域進行押注。能源投資的最佳目標就是這樣的綜合性公司，同時還能降低宏觀經濟風險。
巴菲特或許是歷史上少有的優秀投資者，但這幷不代表他就不會犯錯誤。2008年，油價上漲行情達到頂峰，巴菲特押注康菲石油ConocoPhillips（NYSE: COP）損失近$30億。他此後自我反省時說到，“當油氣價格接近頂部時我買入了大量的康菲石油股票，我完全沒有預計到當年下半年會發生能源價格的暴跌。”巴菲特這次押注森科能源或許情形不同，但投資者無論何時都不能忘記風險，保證自己資産組合的多元化。
