沃伦·巴菲特是一名挑剔的，以长期持股著称的投资者，他的每一次投资行为都会引发市场的关注。今年，巴菲特的控股公司伯克希尔哈撒韦Berkshire Hathaway（NYSE: BRK.A）（NYSE: BRK.B）以超过$5.00亿的价格买入加拿大能源股森科能源Suncor Energy（TSX: SU）（NYSE: SU）的1080万股股票，占整个公司总股本的近1%。
巴菲特投资加拿大公司的案例并不多，而且这次投的还是今年备受质疑和承压的石油行业的公司，这就非常引人关注了。不过，这似乎也反映了他自己一贯秉承的投资风格：在别人恐慌时买入。
乍看之下，森科能源的投资风险非常高。多年来，加拿大的能源行业一直处于疲弱状态，饱受输油管道瓶颈，没有竞争力的价格，环境监管以及区域性供给过剩的困扰。2014年以来，油价已被腰斩，其他能源股诸如MEG Energy Corp（TSX: MEG）和Cenovus Energy Inc（TSX: CVE）（NYSE: CVE）的股价也已经下跌70%甚至更多，而同期森科能源的股价基本持平，这已经是非常亮眼的表现了。
在最近的这轮石油熊市当中，森科能源的股价究竟凭借什么能够保持坚挺？
森科能源的秘密武器是综合化运营，公司掌控了石油行业的整条价值链。在大多数情况下，公司都自己负责石油的勘探、运输、冶炼以及终端客户的交付。垂直整合有很多好处，其中首要的优势规避市场波动。打个比方，2018年末输油管道供给严重短缺之际，本地油价下跌50%甚至更多，但这对森科能源几乎没有造成任何冲击，原因是该公司拥有自己的输油管道，因此无需为了保证输油而拼死压价。
此外，2014年油价暴跌时，森科能源的股价得益于冶炼业务相对保持平稳。具体来说，炼油业务的利润率在油价下跌时反而会升高。如果你跟森科能源一样拥有自己的炼油厂，油价下跌的损失能够在炼油业务当中获得弥补。也就是说，通过持有森科能源，巴菲特无需对市场的一个领域进行押注。能源投资的最佳目标就是这样的综合性公司，同时还能降低宏观经济风险。
巴菲特或许是历史上少有的优秀投资者，但这并不代表他就不会犯错误。2008年，油价上涨行情达到顶峰，巴菲特押注康菲石油ConocoPhillips（NYSE: COP）损失近$30亿。他此后自我反省时说到，“当油气价格接近顶部时我买入了大量的康菲石油股票，我完全没有预计到当年下半年会发生能源价格的暴跌。”巴菲特这次押注森科能源或许情形不同，但投资者无论何时都不能忘记风险，保证自己资产组合的多元化。
