離開了估值，選股將無從下手。如果你想挖掘基本面穩健的低價股，相對估值是一個非常簡便和容易上手的方法。相對估值法指標有很多種，常見的有市盈率（PE）、企業倍數（EV/EBITDA）和市淨率（P/B）。通過持續跟踪同類型或同行業公司的這些相對估值指標，我們就能評估這些股票的相對價值和股價表現，同時確定買賣時機。
不過，雖然相對估值法很好用，但如果用不好或者是過于依賴這一指標，等待投資者的可能是一個陷阱。
相對估值背後的概念簡單而容易理解，根據市場上類似公司的定價水平來確定一家上市公司的價值，具體過程是這樣的：
就是這麽簡單，難怪相對估值的應用會如此廣泛。包括行業指標和倍數在內的關鍵數據投資者可以在路透和彭博等投資者服務平臺上直接獲取。此外，相比折現現金流（DCF）分析等精緻複雜的絕對估值模型，相對估值的計算過程涉及的假設更少，也沒有那麽費勁。
相對估值法或許簡單好用，但正是因爲簡單，所以往往反而會誤導投資者。
試想一下，有一家知名公司報告非常强勁的盈利，給市場一個驚喜。于是，該股股價理所當然地應聲大漲。由于該公司估值水平大幅上移，市盈率已經遠遠高于行業內的其他公司。現在問題來了，相比第一家公司，其他同行業公司的估值看上去是不是被低估了呢？估值水平是不是應該也跟著上漲呢？畢竟大家都處于同一個行業。
這還真不一定。雖然處于同一行業，但不同公司的估值倍數可以因爲各種原因而有著天壤之別。當然了，有時候一家公司的相對估值水平偏低是因爲市場尚未發現該公司的真實價值，這意味著買入的機會。然而，在很多情况下，某些看上去很便宜的股票實際上已經搖搖欲墜，投資者最好還是避而遠之。
讓我們把時間拉回1998年，通過剖析凱馬特這只零售股的估值形象地說明什麽是相對估值陷阱。當年，該股股價大跌，如果再跟沃爾瑪Walmart（NYSE: WMT）和塔吉特Target（NYSE: TGT）等零售股比較的話，投資者很有可能會想當然地認爲凱馬特這只股票已經非常便宜了。但存在即合理，凱馬特的投資者沒能看到該公司的商業模型存在基本面缺陷：盈利持續下滑，巨額負債已經讓公司不堪重負，最終導致公司在2002年申請破産。
對于一些所謂的便宜股，投資者要多個心眼。通常情况下，一隻股票被判定爲低估的理據不是該公司的資産負債表穩健，掌握優秀的産品或者是競爭優勢，而僅僅是因爲整個行業的估值都被高估了。或者，類似于凱馬特這樣的情况，該股的低估值來源于公司固有的缺陷。
估值倍數之所以有用，前提在于當前的市場有可能犯了比較分析錯誤，無論是高估還是低估。而所謂的相對估值陷阱，就是一家公司看上去相比同行業公司要便宜，但事實幷非如此。投資者可能因爲過于依賴估值倍數，而沒能發現資産負債表，歷史估值以及最重要的，企業計劃的基本面問題。
規避相對估值陷阱的關鍵是要做好充足的功課。投資者要能識別公司之間的差异，搞清楚一家公司更高或更低的估值倍數是否應得。
首先，投資者在挑選可比公司時就要格外小心。可比公司處于同一行業這還不够，還必須具備類似的基本面。
可比公司之間的基本面差异可能會影響到公司的估值倍數，這是相對估值分析的重點。所有的公司，即使是那些同行業的公司在成長性、風險和現金流狀况方面都存在差异，這些變量就决定了股票的倍數。比如說，如果當初凱馬特的投資者可以靜下心來研究一下該公司的盈利增速和破産風險等基本面因素，就不會覺得該股被低估，自己撿了個大便宜了。
接著，投資者還要小心可比公司所比較的估值倍數的一致性。我們要時刻謹記的是，即使是最常用的估值倍數，上市公司在定義和使用過程中也會有各種變化。
舉個例子，市盈率够常用了吧，但這一指標的分子——股價的定義就很寬泛。一般情况下，股價指的就是當前的市價，但有的分析師和投資者也會采用過去一年的平均股價。
同樣，公式中分母——盈利的取數方法也不統一。盈利數據可以來自于最近的年報，最近的季報，或者是未來一年的預測盈利，盈利的範圍可以包括或排除非常項目。此外，計算每股收益時所采用的股票數量可以是發行在外股票總數，也可以是完全稀釋後的股票數量（發行在外股票+可轉換優先股、期權和認股權證等的潜在股）。過往經驗告訴我們，會計利潤給上市公司創意性會計和人爲操縱留下了很大的空間。因此，在分析相對估值時，我們必須對可比公司逐一進行辨別，確保估值倍數的統一性。
想要獲得公司的合理估值，投資者要盡可能多地使用各種工具。估值的道路上充滿了陷阱和圈套，相對估值法應該配合折現現金流等其他工具一起使用，這樣才能更加準確地測算一家公司股票的真正價值。
