离开了估值，选股将无从下手。如果你想挖掘基本面稳健的低价股，相对估值是一个非常简便和容易上手的方法。相对估值法指标有很多种，常见的有市盈率（PE）、企业倍数（EV/EBITDA）和市净率（P/B）。通过持续跟踪同类型或同行业公司的这些相对估值指标，我们就能评估这些股票的相对价值和股价表现，同时确定买卖时机。
不过，虽然相对估值法很好用，但如果用不好或者是过于依赖这一指标，等待投资者的可能是一个陷阱。
相对估值背后的概念简单而容易理解，根据市场上类似公司的定价水平来确定一家上市公司的价值，具体过程是这样的：
就是这么简单，难怪相对估值的应用会如此广泛。包括行业指标和倍数在内的关键数据投资者可以在路透和彭博等投资者服务平台上直接获取。此外，相比折现现金流（DCF）分析等精致复杂的绝对估值模型，相对估值的计算过程涉及的假设更少，也没有那么费劲。
相对估值法或许简单好用，但正是因为简单，所以往往反而会误导投资者。
试想一下，有一家知名公司报告非常强劲的盈利，给市场一个惊喜。于是，该股股价理所当然地应声大涨。由于该公司估值水平大幅上移，市盈率已经远远高于行业内的其他公司。现在问题来了，相比第一家公司，其他同行业公司的估值看上去是不是被低估了呢？估值水平是不是应该也跟着上涨呢？毕竟大家都处于同一个行业。
这还真不一定。虽然处于同一行业，但不同公司的估值倍数可以因为各种原因而有着天壤之别。当然了，有时候一家公司的相对估值水平偏低是因为市场尚未发现该公司的真实价值，这意味着买入的机会。然而，在很多情况下，某些看上去很便宜的股票实际上已经摇摇欲坠，投资者最好还是避而远之。
让我们把时间拉回1998年，通过剖析凯马特这只零售股的估值形象地说明什么是相对估值陷阱。当年，该股股价大跌，如果再跟沃尔玛Walmart（NYSE: WMT）和塔吉特Target（NYSE: TGT）等零售股比较的话，投资者很有可能会想当然地认为凯马特这只股票已经非常便宜了。但存在即合理，凯马特的投资者没能看到该公司的商业模型存在基本面缺陷：盈利持续下滑，巨额负债已经让公司不堪重负，最终导致公司在2002年申请破产。
对于一些所谓的便宜股，投资者要多个心眼。通常情况下，一只股票被判定为低估的理据不是该公司的资产负债表稳健，掌握优秀的产品或者是竞争优势，而仅仅是因为整个行业的估值都被高估了。或者，类似于凯马特这样的情况，该股的低估值来源于公司固有的缺陷。
估值倍数之所以有用，前提在于当前的市场有可能犯了比较分析错误，无论是高估还是低估。而所谓的相对估值陷阱，就是一家公司看上去相比同行业公司要便宜，但事实并非如此。投资者可能因为过于依赖估值倍数，而没能发现资产负债表，历史估值以及最重要的，企业计划的基本面问题。
规避相对估值陷阱的关键是要做好充足的功课。投资者要能识别公司之间的差异，搞清楚一家公司更高或更低的估值倍数是否应得。
首先，投资者在挑选可比公司时就要格外小心。可比公司处于同一行业这还不够，还必须具备类似的基本面。
可比公司之间的基本面差异可能会影响到公司的估值倍数，这是相对估值分析的重点。所有的公司，即使是那些同行业的公司在成长性、风险和现金流状况方面都存在差异，这些变量就决定了股票的倍数。比如说，如果当初凯马特的投资者可以静下心来研究一下该公司的盈利增速和破产风险等基本面因素，就不会觉得该股被低估，自己捡了个大便宜了。
接着，投资者还要小心可比公司所比较的估值倍数的一致性。我们要时刻谨记的是，即使是最常用的估值倍数，上市公司在定义和使用过程中也会有各种变化。
举个例子，市盈率够常用了吧，但这一指标的分子——股价的定义就很宽泛。一般情况下，股价指的就是当前的市价，但有的分析师和投资者也会采用过去一年的平均股价。
同样，公式中分母——盈利的取数方法也不统一。盈利数据可以来自于最近的年报，最近的季报，或者是未来一年的预测盈利，盈利的范围可以包括或排除非常项目。此外，计算每股收益时所采用的股票数量可以是发行在外股票总数，也可以是完全稀释后的股票数量（发行在外股票+可转换优先股、期权和认股权证等的潜在股）。过往经验告诉我们，会计利润给上市公司创意性会计和人为操纵留下了很大的空间。因此，在分析相对估值时，我们必须对可比公司逐一进行辨别，确保估值倍数的统一性。
想要获得公司的合理估值，投资者要尽可能多地使用各种工具。估值的道路上充满了陷阱和圈套，相对估值法应该配合折现现金流等其他工具一起使用，这样才能更加准确地测算一家公司股票的真正价值。
