年終收官：2020年股市回顧以及2021年展望
2019年除夕，人們都沉浸在跨年的喜悅之中，對于即將到來的新冠疫情還毫無察覺，延續了十多年的美股大牛市在二月達到峰值。隨後，新冠疫情襲來幷徹底改變了一切。
在如今的資訊時代，我們很多人都是通過媒體的視角觀察這個世界和股市。我們羅列了今年以來主流媒體的一些新聞標題，你來感受一下：
- 1月16日——《財報利好力壓總統彈劾的負面影響，股市繼續創新高》 紐約時報
- 1月30日——《新冠疫情致死人數繼續上升》 雅虎財經
- 2月27日——《道指暴跌1,100點，歷史最大點數跌幅，美聯儲會采取行動嗎？》 CNBC
- 3月20日——《全球央行注入海量刺激》 雅虎財經
- 4月20日——《吉利德科學的試驗性藥物帶來“快速復蘇”》 雅虎財經
- 5月29日——《美聯儲向實體經濟發放第一筆貸款“倒計時”》 CNBC
- 6月29日——《美聯儲開啓企業債購買計劃下半場》 CNBC
- 7月20日——《美國新冠肺炎死亡人數突破138,000》 雅虎
- 8月31日——《道指和標普500指數錄得36年最大的八月漲幅》 MarketWatch
- 9月21日——《九月延續低迷態勢，股市下挫》 雅虎
- 10月30日——《新冠疫情蔓延，道指十月創三月以來的最差表現》 CBS News
- 11月18日——《新刺激面臨不確定性》 雅虎財經
- 12月3日——《十一月股票ETF資金流入創紀錄》 雅虎財經
看到這些新聞，你會不會覺得很絕望，認爲形勢只會越來越糟。不過，負面的可怕的新聞一般更能吸引閱讀和點擊，這是人類生存本能使然。加上2020年確實是多事之秋，這進一步放大了人們的悲觀和恐慌心理。
除了資訊，數據是我們，尤其是投資者看待世界和股市的另一個視角，比如說大資金指數（BMI）。該市場指標可以準確實時地追踪大型專業投資者的資金流動情况和股票的异常買賣，然後表示爲25天移動均綫以消除噪音，25%和80%分別是該指數的超賣和超買分界綫。
大資金指數配合標普500指數使用有奇效。今年一月末，BMI（黃綫）達到峰值，但股市在出現斷崖式下跌前還繼續上周了幾個星期。股市還在上漲，但買盤資金已經開始撤退，可以說是先知先覺。
四月初，市場情緒還在低谷，但BMI預示市場已經嚴重超賣，但當時入場買股的建議幷不受人歡迎。但數據不會說謊，股市此後出現了持續數月的强勁反彈，但BMI的斜率更大。到了5月6日，BMI再次進入超買區間，但標普500指數繼續上漲了四個月的時間。指數跌破超買分界綫後，市場進入波動行情。
另外，回顧1990年以來的美國總統大選，我們可以發現一個規律：大資金會在大選前賣出，大選結束後買入，今年也不例外。這很好理解，對于管理十億級別的資産管理公司來說，確定性是最重要的，而大選就是不確定性的代名詞。
大選過後，叠加新冠疫苗的利好消息，資金涌入股市幷再次進入超買區間。一般情况下，指數處于超買區間可能會持續較長的一段時間。中國股市有一句話，叫做量價先行，天量之後會有天價。因此，如果接下來BMI觸頂，這很有可能意味著股市的階段性頂部即將到來。這時是獲利了結離場的理想時機。不過，一旦出現回調，則是低價買入异常股（outlier）的好時機。
我們已經通過BMI的視角回顧了2020年的股市，但幷未涉及消息面。下面這張圖我們把重大消息也羅列了進來。
我們注意到，相比BMI，消息預測股價走勢的可靠性要低很多。利好出爐時，市場往往離頂部已經不遠；市場悲觀時，往往又是市場的底部。無論是哪種情形，有一點非常明確：大資金幷不會根據消息進行交易，反而更有可能在消息公布前就已經完成了操作。
展望2021年
2020年多灾多難，2021年呢？我無法預測未來，但在數據的武裝下，我們可以在預測時更有依據和信心。
以下是有關2021年的預測：
- 2021年股市將繼續上漲。
- 散戶投資者將在一月大舉買入股票，這時候應該降降風險。
- BMI將在1月6日左右觸頂，股市觸頂時間估計在1月15日至2月7日之間，標普500指數有可能回撤9%。
- 2021年上市公司收入和盈利的同比數據將會很不錯，尤其是二季度和三季度。
- 成長股將再展雄風，資金向價值股的輪動將會繼續，但規模會减少。
- 异常股將繼續創新高。
- 2021年股市將會出現一段超賣周期：這是低價買入現象級公司的機會。遴選出此前因爲市場反應過度而被錯殺的异常股。
- 市場將會迎來更多爆炸性的新聞頭條，其中很多新聞將會把投資者洗出股市。如果出現消息驅動的回撤，買入優質的股票。
- “複産復工”和“經濟復蘇”的炒作還將持續一段時間，但投機性很强。這些行業的業績尚未真正好轉，更多還是樂觀預期驅動的行情，因爲未來很有可能要面臨現實的大考。算法和高頻交易也將加劇價值和小市值股票的回落。如果出現上述情形，資金將重新流向科技成長股。不過，如果價值和小市值股開始跑贏2021年的預期，它們將獲得新一輪的資金流入。
- 無論是因爲恐慌還是過于自信，市場的起伏轉折越多，普通投資者受傷就越重，這是不變的道理。
- 相比2020年，2021年的形勢會轉好。我們會更加健康。疫苗上市後，生活恢復正常離我們已經不遠。
- 正如過去一樣，2021年也將提供同樣多的投資機會，但我們識別機會的次數却少之又少。今年三月股市的低點也是絕望情緒的高潮，基金經理欲哭無泪，很多人失去生命，到處都是可怖的畫面。但回過頭來，又有多少人能够在這種絕望中發現當時絕佳的機會。
