新的美國總統，新的黃金牛市？

隨著美國第46任總統任期正式開始，投資者迫不及待想知道的是，這對美國經濟、政治和貴金屬市場意味著什麼？拜登入主白宮和任期內的第一個經濟提案證明了對黃金價格的利空，但接下來的任期對於貴金屬來說應該是利大於弊。

毫無疑問，這不會是一個輕鬆的總統任期。拜登接手時，美國的新冠肺炎疫情仍在肆虐，經濟衰退，公共債務膨脹，外交關係也陷入緊張，國家還處在強烈的兩極分化中。所以，拜登上任後面臨的問題很多，而手中可打的牌卻很少。

首先，去年11月已經78歲高齡的拜登是美國歷史上最年長的總統。其次，他的政治資本也不夠雄厚，可以說2020年大選更多的是特朗普的失利，而不是拜登的勝利。換句話說，他的許多選民支持拜登不是因為他足夠好，而只是因為特朗普太差了。第三，拜登將擁有近幾年來最少的國會多數席位。民主黨在眾議院的席位只比共和黨多10個，而在參議院的席位數也相同。即使副總統卡馬拉-哈裡斯擁有決勝票，拜登也不能失去任何一位民主黨參議員的投票，否則將無法在參議院通過任何立法。

一方面，拜登強硬的政治立場似乎對金價不利，因為它降低了實施最激進、最左派政治議程的幾率。另一方面，拜登的困境也降低了健全的經濟改革的機會，這對黃金來說是個好消息。國會和民主黨分裂、總統年長、政治基礎薄弱可能會導致政治衝突和僵局，總體上對黃金來說利大於弊。

經濟方面，拜登已經提出了1.9萬億美元的疫情援助法案，包括向家庭直接發錢1400美元，在9月份之前每週提供400美元的補充失業救濟金，為陷入困境的企業、學校和地方政府提供數十億美元的資金，以及加速疫苗接種和支持其他冠狀病毒遏制工作的資金。拜登還希望將最低工資提高到每小時15美元，預計很難得到共和黨人支持。

關於金價近期承壓的解釋，其中之一是民主黨在佐治亞州參議院第二輪選舉中獲勝，控制了參議院，這增加了拜登實施經濟刺激措施的機會。股市對另一個大型援助計劃的想法表示歡迎，與之相反，債券投資者拋售國債，導致收益率上升。實際利率的上升推動了金價下跌。

乍看起來，投資者希望看到大規模刺激方案，希望經濟增長加速。然而，印更多的錢並向美國人發錢並不能增加經濟產出。另一個問題是，美國不可能永遠地搞大規模的財政赤字，寄希望于利率永遠保持在低水平。

所以，雖然拜登的經濟刺激措施可能會在短期內為GDP增長增添一些助力，但不會從根本上鞏固經濟基礎。恰恰相反，政府開支和公共債務（以及稅收）的大量增加，很可能會阻礙長期生產力的增長，使本已脆弱的債務型經濟模式更加脆弱。真正令人擔憂的是，拜登似乎並不關心美國的負債問題，他已經強烈反對赤字擔憂，也沒有提出任何減少債務的行動，而且計劃公佈額外的經濟刺激措施。

因此，雖然黃金最初因拜登的經濟刺激提案而下跌，但接下來的任期最終可能會對貴金屬價格產生積極影響。別忘了，金價曾在雷曼兄弟倒閉後下跌，但在奧巴馬的第一任總統任期內，黃金卻大放異彩。可以預見的是，拜登很可能比奧巴馬(或特朗普)在財政上更不負責任，而鮑威爾領導的美聯儲也很可能比伯南克(或耶倫)領導的美聯儲在貨幣政策上更不負責任。

事實上，根據《經濟學人》的報道，拜登的援助計劃規模約為危機前美國GDP的9%，幾乎是奧巴馬在大衰退後援助計劃的兩倍。而且，與之前的危機不同，美聯儲已經宣佈希望超額完成通脹目標。所有這些因素從長期來看應該會支撐金價。