新的美国总统，新的黄金牛市？

随着美国第46任总统任期正式开始，投资者迫不及待想知道的是，这对美国经济、政治和贵金属市场意味着什么？拜登入主白宫和任期内的第一个经济提案证明了对黄金价格的利空，但接下来的任期对于贵金属来说应该是利大于弊。

毫无疑问，这不会是一个轻松的总统任期。拜登接手时，美国的新冠肺炎疫情仍在肆虐，经济衰退，公共债务膨胀，外交关系也陷入紧张，国家还处在强烈的两极分化中。所以，拜登上任后面临的问题很多，而手中可打的牌却很少。

首先，去年11月已经78岁高龄的拜登是美国历史上最年长的总统。其次，他的政治资本也不够雄厚，可以说2020年大选更多的是特朗普的失利，而不是拜登的胜利。换句话说，他的许多选民支持拜登不是因为他足够好，而只是因为特朗普太差了。第三，拜登将拥有近几年来最少的国会多数席位。民主党在众议院的席位只比共和党多10个，而在参议院的席位数也相同。即使副总统卡马拉-哈里斯拥有决胜票，拜登也不能失去任何一位民主党参议员的投票，否则将无法在参议院通过任何立法。

一方面，拜登强硬的政治立场似乎对金价不利，因为它降低了实施最激进、最左派政治议程的几率。另一方面，拜登的困境也降低了健全的经济改革的机会，这对黄金来说是个好消息。国会和民主党分裂、总统年长、政治基础薄弱可能会导致政治冲突和僵局，总体上对黄金来说利大于弊。

经济方面，拜登已经提出了1.9万亿美元的疫情援助法案，包括向家庭直接发钱1400美元，在9月份之前每周提供400美元的补充失业救济金，为陷入困境的企业、学校和地方政府提供数十亿美元的资金，以及加速疫苗接种和支持其他冠状病毒遏制工作的资金。拜登还希望将最低工资提高到每小时15美元，预计很难得到共和党人支持。

关于金价近期承压的解释，其中之一是民主党在佐治亚州参议院第二轮选举中获胜，控制了参议院，这增加了拜登实施经济刺激措施的机会。股市对另一个大型援助计划的想法表示欢迎，与之相反，债券投资者抛售国债，导致收益率上升。实际利率的上升推动了金价下跌。

乍看起来，投资者希望看到大规模刺激方案，希望经济增长加速。然而，印更多的钱并向美国人发钱并不能增加经济产出。另一个问题是，美国不可能永远地搞大规模的财政赤字，寄希望于利率永远保持在低水平。

所以，虽然拜登的经济刺激措施可能会在短期内为GDP增长增添一些助力，但不会从根本上巩固经济基础。恰恰相反，政府开支和公共债务（以及税收）的大量增加，很可能会阻碍长期生产力的增长，使本已脆弱的债务型经济模式更加脆弱。真正令人担忧的是，拜登似乎并不关心美国的负债问题，他已经强烈反对赤字担忧，也没有提出任何减少债务的行动，而且计划公布额外的经济刺激措施。

因此，虽然黄金最初因拜登的经济刺激提案而下跌，但接下来的任期最终可能会对贵金属价格产生积极影响。别忘了，金价曾在雷曼兄弟倒闭后下跌，但在奥巴马的第一任总统任期内，黄金却大放异彩。可以预见的是，拜登很可能比奥巴马(或特朗普)在财政上更不负责任，而鲍威尔领导的美联储也很可能比伯南克(或耶伦)领导的美联储在货币政策上更不负责任。

事实上，根据《经济学人》的报道，拜登的援助计划规模约为危机前美国GDP的9%，几乎是奥巴马在大衰退后援助计划的两倍。而且，与之前的危机不同，美联储已经宣布希望超额完成通胀目标。所有这些因素从长期来看应该会支撑金价。