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二月末，經濟增長提速以及高通脹預期加加拿大股市風格的切換。上週，經濟基本面的改善將加拿大和美國的政府債券收益率都推升至一年多以來的最高水平。原油價格兩年多來首次突破60美元，銅價觸及九年高點，市場有關新的大宗商品超級週期的討論再度升溫。不過，高通脹預期施壓上市公司的盈利和估值，加拿大股市下行，這種情況下，加拿大投資該如何選股？
以下是2021年3月加拿大股市的核心選股池：
加拿大可再生能源公司Brookfield Renewable Partners L.P.（TSX: BEP.UN）（NYSE: BEP）繼續受益于綠色能源轉型這趟順風車幷披露出色的數據，但投資者可能依然低估了這一機會的規模和潜力。未來十年，全球可再生能源項目的投資額將高達$10萬億，而Brookfield將成爲這場能源變革的主要參與者。在所有的上市公司當中，Brookfield可再生能源資産的多元化程度可能是最高的。一句話總結，只要投資這一隻股票，你就能參與各種綠色能源巨大的增長機會。
最近，得益于美國大麻合法化的前景，Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NASDAQ: CGC）的股價出現了大幅上漲。大選以來，該股股價上漲138%，但較其近期高點回落34%。此外，在最近發布的强勁財報中，公司管理層預計未來三年的年複合增長率（CAGR）將在40-50%之間，幷且不久之後就能扭虧爲盈。Canopy Growth與多家公司完成相關交易，掌握了擁有大量美國業務的大麻公司的大量股權。該公司不僅致力于成爲全球最大的大麻分銷商，幷有望成爲全球最大大麻市場——美國最大的分銷商和生産商。
2020年，可再生能源股位列領漲板塊，今年預計將延續這一趨勢，甚至會是未來十年最被看好的板塊之一。加拿大可再生能源公司TransAlta Renewables Inc.（TSX: RNW）的股價去年上漲超過30%，過去五年，該股股價上漲60%，同期加拿大股市上漲40%。除了跑贏市場的增長潜力以及多元化的可再生能源業務，TransAlta Renewables的股息也非常豐厚，年化股息爲$0.94，股息率4.5%。在綠色能源板塊當中，你可以找到成長性好于TransAlta Renewables的TSX股票，但股息率高于4%的就非常罕見了。
2020年，加拿大軟件股Constellation Software Inc（TSX: CSU）的收入、淨利潤和自由現金流分別增長14%、31%和68%。疫情之下，該股的自由現金流比率仍達25%。爲了爲股東創造長期價值，公司管理團隊開始采取更具創新和積極的方式，其中包括暫停特別股息的派發幷主攻更大的收購目標，以及類似分拆Topicus.com的模式有可能會被再次複製。這只加拿大科技股幷不便宜，但貴得有道理。這是一隻可以買入幷永遠持有的優質股。
四季報發布後，加拿大頂級的消費貸公司goeasy Ltd.（TSX: GSY）變得更有吸引力了。該公司不僅業績超預期，幷且還發布了未來三年樂觀的業績指引：收入平均增速預計爲12%，淨資産收益率25%。疫情後隨著經濟的逐步重啓，消費貸的需求大概率將會增長。Goeasy的新貸款以及還款已經開始出現一些明顯的向好。2020年，該公司調整後淨利潤同比增長47%，延續持續增長態勢。另外，相比高增長，該股現在依然被低估。同時，該公司將2021年的股息上調47%。GSY今年將派發每股$2.64的股息，股息率2.2%。
在一個高估值的市場上，加拿大公用事業公司Fortis Inc（TSX: FTS）（NYSE: FTS）的股票顯得非常便宜且穩定。該股股價過去一年下跌13%，目前市盈率只有19，另外相對强弱指標爲29，處于技術上超買區間。國債收益率上升搶走了一些收益型投資者，進而拖累該股股價下跌。利率開始上升時，該股走弱將是預期之內的事情，不過利率至少在2023年之前不會上調。通脹仍然可控，國債收益率的上升也不過是回歸到了疫情前的水平。現在起到2025年，Fortis計劃每年股息平均上調6%，目前提供每股$0.505的季度股息，這將有助于抵消政府債券市場帶來的負面衝擊。該股提供4%的股息率，股息增長前景可期，股價也有望大幅上漲，值得關注。
加拿大科技股Enghouse Systems Ltd （TSX: ENGH）的股價最近回調約27%，但過去十年通過收購和內生增長實現了29%的年化收益率，幾乎是一隻13倍股。該公司資産負債表乾淨，業務多元，現金流充裕幷保留一部分盈利用于資助業務的增長。此外，Enghouse還是加拿大的一隻股息貴族股，十年的股息增速高達21%。
加拿大第三大油氣生産商以及第二大煉油商Cenovus Energy Inc（TSX: CVE）（NYSE: CVE）剛剛完成對赫斯基能源Husky Energy的收購，這鞏固了該公司在加拿大油氣行業的領導地位。這一時機剛剛好的收購有很多優勢。比如說，收購時能源股估值處于歷史低位，而僅僅幾個月之後，油氣行業就已經出現了復蘇的迹象。Cenovus Energy將受益于行業的復蘇以及幷購帶來的巨大的協同效應。
加拿大軟件和技術解决方案提供商Dye & Durham Ltd（TSX: DND）擁有大量且多元的客戶，很高的客戶留存率，以及與頂端客戶簽署的長期合同，叠加通過收購加快增長的能力，該公司的收入和調整後EBITDA擁有了强大的後盾，進而驅動股價上漲。最新發布的季報顯示，公司收入和調整後EBITDA均同比增長96%，幷預計FY21的調整後EBITDA將增長116%，FY22的預期增速爲150%。一句話總結，該股業務穩健，收購提升業績，盈利趨勢向上，近期股價的回調反而提供了絕佳的買入機會。
2月24日，加拿大國民銀行National Bank of Canada（TSX: NA）發布的一季報顯示，公司調整後每股收益同比增長26.5%至$2.15，高于海灣街分析師預期的$1.71，幷且在新冠肺炎疫情期間交出了七個季度盈利均超分析師預期的成績單。淨利息收入的增長助力該行季度收入同比增長，調整後淨利潤率也從上年同期的28.6%提高至33.4%。
加拿大科技股Topicus.com Inc.（TSXV: TOI）剛剛從Constellation Software Inc（TSX: CSU）分拆出來，有可能成爲加拿大下一個科技巨頭。該公司專注于歐洲科技領域，業務覆蓋歐洲13個國家，服務超過10萬客戶以及40個垂直市場。跟Constellation Software一樣，Topicus.com也將成爲企業的整合者，開展各種幷購活動，將能够滿足客戶需求，掌握重要軟件解决方案的公司收入囊中。嚴謹的資本配置戰略是該公司不斷向前的必備條件。所幸的是，該公司董事會當中有一個人很多加拿大投資者都非常熟悉，他就是Constellation Software的總裁Mark Leonard。
隨著全球需求的上升以及供給端出現的擾動，WTI原油價格已經强勁反彈至每桶$60上方，幷且行業專家預計油價還將進一步走高。加拿大綜合能源公司森科能源Suncor Energy（TSX: SU）（NYSE: SU）是油價上漲的重要受益者，該公司股價今年迄今已經上漲約20%。此外，管理層預計公司今年産量以及煉油廠的産能利用率將會提高，而營業費用或將下降。最後，森科能源的估值也頗具吸引力，遠期市銷率和市淨率分別爲1.3和1.1。
二月，加拿大大麻股Hexo Corp（TSX: HEXO）（NYSE: HEXO）宣布將以$2.35億的價格收購競爭對手Zenabis Global，從而進一步夯實在歐洲以及國內的市場地位。收購完成後，HEXO將新增兩個室內種植設施以及一座溫室，同時幷購將提供巨大的協同效應幷進一步改善財務狀况，第一年內的成本估計將因此减少大約$2000萬。
在經過火箭式的增長後，Shopify Inc（TSX: SHOP）（NYSE.SHOP）的盈利將趨于常態。而所謂的常態，是40-50%的收入增幅以及60-80%的股價漲幅。本月，受節日季銷售熱度的减退以及季節性疲軟的影響，該股股價將出現回調。不過，公司將在二季度恢復增長幷在十二月創出新高，因此投資者應當逢低買入。另外，經濟復蘇以及消費支出的暴增將提振Shopify的業績。
加拿大能源基礎設施巨頭Enbridge Inc（TSX: ENB）（NYSE: ENB）的觸角伸向了各個領域，從不斷增加的可再生能源資産到利潤豐厚的油氣管道業務。在評估一隻股票時，我們往往忽視了多元化水平這一關鍵要素。Enbridge的管道業務提供一個可靠且防禦性的收入流，油價波動對其影響不大。加拿大産出幷運往美國市場的所有石油當中，65%由該公司的管道進行運輸。除此之外，該股的股息率高達7.56%，估值也處于折價水平。
2020年全球疫情期間，加拿大供應鏈管理解决方案提供商Kinaxis Inc（TSX: KXS）的銷售額繼續增長。公司客戶留存率高達100%，銷售額年均複合增長率（CAGR）在20%以上，利潤率穩定，自由現金流持續增長且長期負債爲零。去年四季度期間，公司AI賦能的RapidResponse平臺繼續斬獲新的客戶。按照新的收入確認模型，公司2021年3月4日發布的盈利或將超預期，從而帶動該股股價大幅觸底反彈。此外，疫情期間暫緩購買的客戶或將恢復談判。公司管理層關于2021年的盈利指引非常值得關注。
加拿大能源股Freehold Royalties Ltd（TSX: FRU）的風險較低，既適合股息投資者，同時還具備很大的資本利得潜力。隨著疫情逐步獲得控制，能源股已經出現了明顯的上漲，Freehold的股價相較去年十月的低點已經反彈超過100%。儘管如此，該股仍嚴重低估，但這種折價在當前能源股的動能下不會永遠保持下去。
