六個月前，人們對美股就憂心忡忡。不過，無論是高估值還是通脹，投機性meme股票的反轉還是美聯儲政策的轉鷹，都沒能阻止美股的繼續上漲。相反，在散戶的堅定買入下，2021年上半年標普500指數上漲14%，同期漲幅創1998年以來的次高。
不過，美股依然游走在繼續上漲和暴跌的邊緣。從來不會吝惜唱多的華爾街策略師警告稱，美股的上漲勢能已經衰竭。空頭們也是虎視眈眈，最大交易所交易基金（ETF）的做空比例升至今年的最高水平，另外類似Michael Burry等明星投資人也提示暴跌風險。
摩根士丹利的首席美國股票策略師Mike Wilson表示，資金流入規模依然非常充裕。資金沒有離開市場，而是尋求新的目標。儘管空頭的氣勢越來越凶，但歷史站在了多頭的一邊。過去27年，如果股市上半年上漲，下半年繼續上漲的概率達到四分之三。
美國總統拜登5790億美元的基建提案激活了銀行和能源等經濟敏感型的股票，標普500指數5周當中第4周收漲。代表小盤股的羅素2000指數上漲超過4%，創3月以來的最大漲幅，科技股集中的納斯達克100指數連續6周上漲，創5個月以來的最長連漲周期。
今年年初，美股估值（市盈率）高達23，逼近互聯網泡沫時期以來的最高水平。不過，得益于十年來上市公司利潤的最快增長，估值水平反而萎縮到了21，但依然高于五年均值的18。此外，本季度極有可能是盈利復蘇的峰值，預期增速將從當前的63%放緩至明年初的4%。
考慮到加稅和美聯儲减少購債規模的威脅，華爾街分析師對于後市持謹慎態度。他們年底的平均目標點位爲4213點，較指數最近的收盤價還低了1.6%。在2007-2008年次貸危機中一戰成名的Burry本月也加入了看空的隊伍，連續發推警告散戶投資者，稱一旦加密貨幣和meme股票暴跌，他們將遭受“國家級別”的損失。
在股市上漲以及一月逼空行情中幾乎被斬盡殺絕的賣空者開始重整旗鼓。IHS Markit的數據顯示，SPDR S&P 500 ETF的做空比例從年初的不到2%升至5%。與此同時，期權市場上未來幾個月的下跌保護需求正在上升。
Washington Crossing的投資組合經理Kevin Caron表示，股市上漲得過高過快，接下來六個月左右的時間裏市場更有可能出現波動，等待盈利和基本面的跟上。
不過，散戶投資者不信這個邪。他們無所畏懼，一跌就買，成爲了牛市最堅定的同盟。Vanda Research的數據顯示，一周前，標普500指數下跌超過1%，隨後散戶抱著創紀錄的20億美元的資金涌入股市，幷且沒有迹象顯示他們不久就會撤退。投資顧問公司Betterment發布的一份報告顯示，58%受訪的日內交易者表示，一旦解封，他們計劃進行更多的交易，而計劃减少交易的比例只有12%。
高盛由David Kostin帶領的策略師將美國家庭全年的股票淨買入額預期從原來的3500億美元上調至4000億美元。今年年底之前，鑒于貨幣市場以及信用收益率的低迷不振，美國家庭在配置資産時會更加偏向股票而非其他資産類別。此外，通脹率持續上升的迹象也將利好股市，利空債券和現金。
