中概股的苦日子還在持續。 7月7日消息，市場監管總局近日對互聯網領域22起違法實施經營者集中案件立案調查，對涉案企業分別處以50萬元人民幣罰款，其中包括阿里、騰訊、滴滴和美團。雖然50萬人民幣對這些企業的體量來說不過九牛一毛，但市場對其背後的信號仍然看重。
前兩日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，其中明確提出“加強中概股監管”的相關建議。之前的7月2號，滴滴因網絡安全審查，於4號app被責令下架，這家6月30日才在美國低調上市的公司股票遭到重擊。
事實上，今年開年以來，中概股一直流年不利。阿里(NYSE:BABA)受螞蟻金服IPO擱淺以及隨後的反壟斷調查，美國證監會又放風讓中概股退市等一波又一波的利空之下，股價從最高319.32美元，一路跌至目前210美元都要失守的態勢。
相比之下，港股上市的騰訊控股(HK:00700)下跌來得晚一些，且最初的導火索與阿里不同，股價恐慌式下跌以大股東減持為導火索，但下跌幅度也毫不遜色，從今年2月中旬的高位至今重挫超過三成，市值蒸發逾2萬億港幣。而同期，他們的美國同行們僅僅在年初受到通貨膨脹之下美聯儲加息預期的影響短暫調整，之後迅速回到上升通道並屢創新高。
2020年下半年，中概科技股跟隨美股走勢同樣走出了波瀾壯闊的行情，其中的熱門股票超過美股，包括富途控股、嗶哩嗶哩、拼多多等在內的13支個股股價一年累漲350%以上，最牛中概股，新能源汽車製造商蔚來更是以一年11倍的漲幅一騎絕塵，遠超其同行同樣也是超牛的特斯拉股票漲幅。
然而放水行情過後，整個中概股都開始處於連續大幅重挫之中。 2021年3月，華爾街韓裔基金經理比爾黃管理的基金因超高槓桿而爆倉，引發“人類歷史上最大單日虧損”，而他持有騰訊音樂、愛奇藝、唯品會、跟誰學、百度等多只中概股，引發整個板塊的巨幅回調。
爆倉引發的連鎖效應淡化之後，除了在線教育股遭遇史上最強監管，原本的商業邏輯難以維持，因此持續深幅下跌之外，一些被錯殺的股票正在開始回血。誰知這麼短時間內就再次迎來數據安全以及平台壟斷的監管措施重擊，難道中概股這次真的要徹底涼涼？事情還是要分開來看。
資本最怕的並不是強監管，而是不確定性、以及未來企業業績停止增長。由此來看，短期內，針對中概股的不確定性還在，而且大家的預期偏悲觀，因此不會很快走出低谷。但從長期來看，要分析這些監管政策是否會對企業原有的商業邏輯帶來釜底抽薪的變化，需要重新思考企業原本的增長邏輯能否持續。
貨幣流動性收緊、行業監管的不確定性、互聯網流量紅利見頂，這是行業內所有企業都面臨的問題。但是，從互聯網傳統的電商、遊戲和廣告三大傳統變現渠道來看，當前的市場需求並沒有縮減，現有競爭格局也相對穩定，在某種程度上，市場強監管下進入資金量的減少，反而會對企業的跨界擴張沖動有一定抑製作用，進一步穩定目前傳統業務的競爭格局。
可能正是因為這個原因，不少能夠當作市場風向標的大資金在3月份暴跌之後開始進入中概股。根據披露，索羅斯的量子基金在比爾黃的基金爆倉事件後，趁著價格便宜新買入了百度約 35.28萬股、騰訊音樂165萬股以及唯品會155.4萬股。而巴菲特的黃金搭檔查理芒格，也在4月份買入了阿里巴巴。被稱為“投資聖手”、曾幫助諸多中國科技巨頭企業實現夢想的高瓴資本將其在美股持倉的60%都配置在了中概股上。
儘管基金的操作披露具有一定滯後性，但還是能夠從他們的操作中看出一些思路。高瓴資本對於中概股的把握可謂無人能及，曾經成功在高位清倉了新能源汽車和阿里巴巴，後又重新買入了蔚來、小鵬和阿里。更令人稱奇的是，一季度持倉披露顯示，高瓴資本已經清倉賣出了在線教育股好未來和一起教育。
最終還是那句話，股市短期看是投票機，由情緒主導；長期看是稱重機，由業績及增長速度主導。跳出當前政策面的種種利空，重點看監管重點在哪裡，對哪些業務有重大影響，是否涉及公司的核心及護城河。另外，公司及產業的成長階段不同，也要給予不同的考量。
互聯網企業已經進入成熟階段，成為新時代的傳統企業，政策強監管之下，投資者會根據現有的競爭格局，逢低買入。而新興的未來仍有無限發展空間的產業則不同，7月7日，中概股跌勢未止，小鵬汽車回港正式掛牌上市，成為港股“智能電動車第一股”。這意味著新能源汽車產業正進入新的競爭階段，燒錢大戰能在持續。歷史已經證明，顛覆性的創新就是由泡沫堆積而成。
投資與消費不同，衡量什麼是貴什麼是便宜，需要能按照當下預判未來的能力，清楚有些模式或企業已經成為昨日黃花，看上去價格多低都很貴；還有一些可以逢低買入獲取更有把握的收益；另外還有那些用來放眼未來博取超額收益的公司，也要配置一些。
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