2021年，美國大麻股的表現虎頭蛇尾：年初在美國聯邦大麻合法化的樂觀預期之下，大麻股股價集體暴漲，但儘管大麻改革獲得了兩黨的共同支持，但幷未取得實質進展，隨之美國大麻股又大幅回落。
比如說，美國最優質，盈利能力最强的美國大麻跨州運營商（MSO）之一的Trulieve Cannabis Corp.（CSE: TRUL）（OTCQX: TCNNF）的股價在2021年1月和2月期間大漲超過60%，但全年收跌17.7%。2022年，如果美國聯邦大麻合法化仍然沒有取得進展，大麻股可能會面臨更大的壓力。
美國大麻股是否已經觸底？2022年的Trulieve股價是漲是跌？
去年10月1日，Trulieve完成對Harvest Health and Recreation總額高達$21億的收購。收購完成後，Trulieve的大麻業務覆蓋全美11個州，但核心市場依然是佛羅裏達州、賓夕法尼亞州和亞利桑那州，而不是采取其他大型MSO“攤大餅”的擴張戰略。
公司首席執行官Kim Rivers在最近的三季度電話會議期間表示，公司投資將集中于這3個大麻牌照限發州，將Harvest門店改造爲Trulieve大麻店，致力于成爲一家品牌零售巨頭，而不是采取低利潤率的批發戰略。
大麻股的走勢幾乎完全取决于美國聯邦大麻合法化前景，但Trulieve這只大麻股還有其他的催化劑。首先是美國各州的大麻改革。比如說，賓夕法尼亞州已經提出成人用大麻合法化法案，佛羅裏達州的成人用大麻合法化有可能會在2024年左右實現。
另外還有盈利催化劑。管理層指出，佛羅裏達州的Truleive升級爲Harvest門店後，銷量增長了35%。該大麻公司將在3月發布收購後的首份季報，如果收入和利潤好于市場預期，股價或將暴漲。最後，大麻股估值的大幅下移還創造出了更多的收購機會。Trulieve的現金多于負債，利潤率高，規模大，2022年或將收購小型大麻公司或大麻店。
如果美國聯邦大麻合法化遇挫，比如說共和黨掌控衆議院和參議院，這將是最大的利空。具體到Trulieve，競爭壓力以及相對競爭對手的折價策略將施壓該股。
此外，如果美聯儲加息力度强于預期，這也將會傷及大麻股和Trulieve。很多美國大麻公司實現了不錯的EBITDA利潤率，但GAAP淨利潤幷不高。如果再算上資本支出，很多公司的現金流都是負的。利率上升將影響到這些公司未來的利潤，因此2022年大麻股還面臨利率風險。
鑒于Trulieve的股價已經跌至2020年選舉時的水平附近，下跌空間應該不會太大，况且它還是盈利能力最强，現金最充裕的美國大麻股之一。如果大麻股今年繼續承壓，Trulieve也可以轉危爲機，趁低價買入其他大麻資産。在高風險的大麻板塊，這只大麻股的風險較低，如果大麻合法化取得進展，那就是錦上添花了。
