上世紀70年代以來，從社會到經濟再到政治的全球化一直處于上升趨勢中，幷且全球化帶來的好處要遠高于它的缺點。過去幾十年以來，製成品的真實成本一直在下滑，幷且有證據顯示全球變得更加和平，戰爭及相關的死亡人數相較以往都减少了。
但是過去兩年，逆全球化趨勢却愈發明顯，其中包括中美貿易戰，新冠疫情以及當前的俄烏戰爭及國際制裁。所有這一切不僅遏止了全球化的趨勢，也讓更多人開始質疑全球化。通脹率處于40年的高點，西歐面臨嚴重的能源危機，這些都促使政策制定者們以及跨國公司重新思考縱橫全球的供應鏈，以及從不友好國家采購材料和勞動力的風險。
上周，全球最大資産管理公司創始人兼首席執行官Larry Fink在致股東函當中表示，俄羅斯入侵烏克蘭“已經終止了我們過去30年所經歷的全球化”。公司和政府也將從更廣泛的視角評估它們對其他國家的依賴，而這種轉變不止源于戰爭，同時還來自于疫情。近岸外包——企業將業務外包轉移到更加臨近本土的地區——可能會有利于墨西哥、巴西甚至是美國。
不過，Fink的表述中幷未提及一個重要的國家——中國，而這才是我們理解不受約束的全球化可能帶來怎樣的後果的關鍵。中國長期保持著全球工廠的地位，全球最繁忙的10座海港6座都在中國，幷且全球航運估算有三分之一都要經過南海。
全球貨物運輸過于依賴一個國家的風險現在開始凸顯出來。中國新冠病例數最近突然飈升，幷且在清零政策下企業、工廠和倉庫全部關閉，人口超過2600萬的全球重要港口城市上海更是采取了封城措施。這些封鎖措施勢必會給經濟造成負面的衝擊。3月財新中國製造業PMI數據顯示，製造業活動遭遇兩年前疫情爆發以來最嚴重的下滑。
除了中國，3月製造業PMI跌破50.0這一榮枯綫的國家還有土耳其、墨西哥、緬甸、哈薩克斯坦以及俄羅斯。這足以拖累全球工廠活動，摩根大通的全球製造業PMI降至18個月低點的53.0。
儘管上海港據報依然還在運行，但由于卡車無法運輸産品，航運擁堵情况正在惡化。VesselsValue的數據顯示，港口擁堵船隻數量處于歷史高點，等待裝卸的船隻數量正在火箭飈升。
航運巨頭Maersk上周警告客戶稱，封鎖可能導致航運成本進一步上升，稱交付時間將會延長，同時諸如繞行和高速公路費用等運輸成本可能會上升。這些額外的費用將通過供應商傳導至終端消費者，通脹壓力將繼續加大。
航運費用上升，包括Maersk在內的集裝箱航運股前景看好。去年，由于疫情相關的需求出現爆發式增長，航運公司的費率增至3倍，利潤也達到創紀錄的水平。未來更長的一段時期內，疫情和戰爭的影響不會消退，全球動蕩和不確定意味著航運費用將繼續維持在高位。
在這種大環境下，黃金和白銀的吸引力上升。截至上月末，在避險需求的刺激下，黃金價格錄得2020年6月以來的最大季度漲幅。
Capitalight Research上周的一份報告指出，每次出現地緣政治危機，黃金和白銀的表現都很不錯。1979-1980年期間，在伊朗人質危機以及俄羅斯入侵阿富汗兩大事件的衝擊下，這兩種貴金屬的價格都出現了暴漲。黃金價格翻倍，白銀價格更是暴漲395%。
在此後的地緣政治危機中，金銀價格再沒有出現如此幅度的上漲，但漲幅都在雙位數，足以體現這兩種金屬的避險地位。今年1月俄羅斯入侵烏克蘭以來，白銀價格已經上漲16%，黃金上漲13%。
Capitalight的分析師表示，如果當前的危機進一步升級到核戰和化學戰，黃金和白銀的價格可能會翻倍。沒人希望看到這種情况的出現，但提前做好風險的對沖永遠是明智的。
