上世纪70年代以来，从社会到经济再到政治的全球化一直处于上升趋势中，并且全球化带来的好处要远高于它的缺点。过去几十年以来，制成品的真实成本一直在下滑，并且有证据显示全球变得更加和平，战争及相关的死亡人数相较以往都减少了。
但是过去两年，逆全球化趋势却愈发明显，其中包括中美贸易战，新冠疫情以及当前的俄乌战争及国际制裁。所有这一切不仅遏止了全球化的趋势，也让更多人开始质疑全球化。通胀率处于40年的高点，西欧面临严重的能源危机，这些都促使政策制定者们以及跨国公司重新思考纵横全球的供应链，以及从不友好国家采购材料和劳动力的风险。
上周，全球最大资产管理公司创始人兼首席执行官Larry Fink在致股东函当中表示，俄罗斯入侵乌克兰“已经终止了我们过去30年所经历的全球化”。公司和政府也将从更广泛的视角评估它们对其他国家的依赖，而这种转变不止源于战争，同时还来自于疫情。近岸外包——企业将业务外包转移到更加临近本土的地区——可能会有利于墨西哥、巴西甚至是美国。
不过，Fink的表述中并未提及一个重要的国家——中国，而这才是我们理解不受约束的全球化可能带来怎样的后果的关键。中国长期保持着全球工厂的地位，全球最繁忙的10座海港6座都在中国，并且全球航运估算有三分之一都要经过南海。
全球货物运输过于依赖一个国家的风险现在开始凸显出来。中国新冠病例数最近突然飙升，并且在清零政策下企业、工厂和仓库全部关闭，人口超过2600万的全球重要港口城市上海更是采取了封城措施。这些封锁措施势必会给经济造成负面的冲击。3月财新中国制造业PMI数据显示，制造业活动遭遇两年前疫情爆发以来最严重的下滑。
除了中国，3月制造业PMI跌破50.0这一荣枯线的国家还有土耳其、墨西哥、缅甸、哈萨克斯坦以及俄罗斯。这足以拖累全球工厂活动，摩根大通的全球制造业PMI降至18个月低点的53.0。
尽管上海港据报依然还在运行，但由于卡车无法运输产品，航运拥堵情况正在恶化。VesselsValue的数据显示，港口拥堵船只数量处于历史高点，等待装卸的船只数量正在火箭飙升。
航运巨头Maersk上周警告客户称，封锁可能导致航运成本进一步上升，称交付时间将会延长，同时诸如绕行和高速公路费用等运输成本可能会上升。这些额外的费用将通过供应商传导至终端消费者，通胀压力将继续加大。
航运费用上升，包括Maersk在内的集装箱航运股前景看好。去年，由于疫情相关的需求出现爆发式增长，航运公司的费率增至3倍，利润也达到创纪录的水平。未来更长的一段时期内，疫情和战争的影响不会消退，全球动荡和不确定意味着航运费用将继续维持在高位。
在这种大环境下，黄金和白银的吸引力上升。截至上月末，在避险需求的刺激下，黄金价格录得2020年6月以来的最大季度涨幅。
Capitalight Research上周的一份报告指出，每次出现地缘政治危机，黄金和白银的表现都很不错。1979-1980年期间，在伊朗人质危机以及俄罗斯入侵阿富汗两大事件的冲击下，这两种贵金属的价格都出现了暴涨。黄金价格翻倍，白银价格更是暴涨395%。
在此后的地缘政治危机中，金银价格再没有出现如此幅度的上涨，但涨幅都在双位数，足以体现这两种金属的避险地位。今年1月俄罗斯入侵乌克兰以来，白银价格已经上涨16%，黄金上涨13%。
Capitalight的分析师表示，如果当前的危机进一步升级到核战和化学战，黄金和白银的价格可能会翻倍。没人希望看到这种情况的出现，但提前做好风险的对冲永远是明智的。
