多倫多證券交易所（TSX）的股息貴族股票平均股息率為5-6%，最近股市的下跌將股息率推高至6.5–7.5%。熊市當中，股價下跌提高股息率，6–7%的股息率屬正常水平。但是，8–11%的股息率是否正常？這些股票在通脹率和利率上升的環境下能否維持這些超高的股息率？
今年1月，當時股息率超過10%的Algonquin Power & Utilities Corp（TSX:AQN）宣佈削減股息40%，原因是利率不斷上升降低了它的利潤。3月，美國3家銀行破產，原因是加息提速導致長期債券收益率下降，進而引發流動性緊縮。
所有這些消息都不由讓人懷疑高股息是不是一個陷阱。好在我們可以對這些超高股息率的股票進行風險並標記出風險。
大幅加息導致投資房地產價值縮水，住房價格同比下降了15.8%，BMO Equal Weight REITs Index ETF（TSX:ZRE）相較2022年3月的高點也下跌22%。REITs價格下跌，股息率就上去了。
這對投資者意味著什麼？REITs的分配利潤來自租金以及房產出售產生的資本利得，房價下跌影響到的是第二塊收入，但租金影響不大。因此，2020年疫情期間，因為出租率下降，很多零售REITs都削減了派息。如果經濟衰退到來，商業活動減少，商業REITs會不會也削減股息？
過去12個月，Slate Office REIT的股價下跌32.7%。為了應對高利率環境，公司管理層積極探索收購和資產出售等各種交易，但出租率依然在下降，進而導致調整後營運資金（AFFO）下降，派息率突破100%至112%。如此高的派息率不可持續，因此存在削減股息的風險。True North Commercial REIT也是類似的情況，出租率（93%）要高些，AFFO派息率110%。
儘管這兩隻REITs都有削減股息的風險，但由於市場已經消化了這一風險，因此股價下跌的可能性不高。但是，一旦房地產泡沫破滅後經濟復蘇，這兩隻REITs的價格將會上漲。因此，投資者應當靜待熊市到來並買入。
面向商業房地產開發商的短期貸款公司Timbercreek Financial的股價過去12個月下跌17%。該貸款機構雖然受益於利息收入增長，但違約風險也在上升，比如說公司客戶Groupe Selection就申請了破產保護。所幸的是，該公司派息歷史很長，派息率也不高（78.7%）。隨著美聯儲放緩加息節奏，該公司有能力維持派息水平。
