多伦多证券交易所（TSX）的股息贵族股票平均股息率为5-6%，最近股市的下跌将股息率推高至6.5–7.5%。熊市当中，股价下跌提高股息率，6–7%的股息率属于正常水平。但是，8–11%的股息率是否正常？这些股票在通胀率和利率上升的环境下能否维持这些超高的股息率？
今年1月，当时股息率超过10%的Algonquin Power & Utilities Corp（TSX:AQN）宣布削减股息40%，原因是利率不断上升降低了它的利润。3月，美国3家银行破产，原因是加息提速导致长期债券收益率下降，进而引发流动性紧缩。
所有这些消息都不由让人怀疑高股息是不是一个陷阱。好在我们可以对这些超高股息率的股票进行风险并标记出风险。
大幅加息导致投资房地产价值缩水，住房价格同比下降了15.8%，BMO Equal Weight REITs Index ETF（TSX:ZRE）相较2022年3月的高点也下跌22%。REITs价格下跌，股息率就上去了。
这对投资者意味着什么？REITs的分配利润来自租金以及房产出售产生的资本利得，房价下跌影响到的是第二块收入，但租金影响不大。因此，2020年疫情期间，因为出租率下降，很多零售REITs都削减了派息。如果经济衰退到来，商业活动减少，商业REITs会不会也削减股息？
过去12个月，Slate Office REIT的股价下跌32.7%。为了应对高利率环境，公司管理层积极探索收购和资产出售等各种交易，但出租率依然在下降，进而导致调整后营运资金（AFFO）下降，派息率突破100%至112%。如此高的派息率不可持续，因此存在削减股息的风险。True North Commercial REIT也是类似的情况，出租率（93%）要高些，AFFO派息率110%。
尽管这两只REITs都有削减股息的风险，但由于市场已经消化了这一风险，因此股价下跌的可能性不高。但是，一旦房地产泡沫破灭后经济复苏，这两只REITs的价格将会上涨。因此，投资者应当静待熊市到来并买入。
面向商业房地产开发商的短期贷款公司Timbercreek Financial的股价过去12个月下跌17%。该贷款机构虽然受益于利息收入增长，但违约风险也在上升，比如说公司客户Groupe Selection就申请了破产保护。所幸的是，该公司派息历史很长，派息率也不高（78.7%）。随着美联储放缓加息节奏，该公司有能力维持派息水平。
