並購不乏機會和興奮，但也充滿了不確定性和風險。交易完成前，任何可能性都會出現，你想揩它的油，結果可能它割你的肉。最近，微軟Microsoft（NASDAQ:MSFT）對遊戲巨頭動視暴雪Activision Blizzard（NASDAQ:ATVI）的收購就給投資者好好上了一課。
過去1年多以來，有關這起並購的消息變幻莫定，動視暴雪的股價在2022年以及2023年初也是起伏不定。對於期盼著交易完成的投資者來說，週三的一條消息可能會讓他們失望了。但是，如果你看重的是這家遊戲公司未來的前景，這個壞消息反而可能是一個好消息。
週三，英國監管機構競爭和市場管理局（CMA）表示，微軟對動視暴雪的收購將降低遊戲行業的創新水平，減少玩家的選擇數量，尤其是在雲遊戲這個細分市場上。微軟也承認收購將影響該行業的競爭環境，因此做出了巨大的讓步。不過在該管理局看來，這些讓步是否足以恢復完全的競爭他們表達了疑慮。
消息公佈後，動視暴雪的股價週三盤中暴跌11%至77美元附近，遠低於微軟在2022年1月提出的每股95美元的現金收購價格。
很明顯，股價表現顯示很多動視暴雪的投資者對於這一決定是失望的。微軟和動視暴雪都打算上訴，英國競爭上訴法庭未來將舉行聽證。
不過，對於微軟和動視暴雪合併表達疑慮的不只是英國的監管機構。無論是在美國還是歐盟，監管機構也在評估這起並購可能會對競爭環境造成的影響，以此判斷批准該交易是否是明智之舉。過去15個月時間裡，動視暴雪的股價基本都遠低於95美元的收購價，這也從側面反映出股東也不看好這一收購的前景。
然而，對於很多投資者來說，動視暴雪繼續作為一家獨立公司運營其實是“因禍得福”。強勁的財報顯示，《使命召喚》持續為公司創造價值，其他熱款遊戲也繼續創造強勁的財務業績。現金流大幅增長，動視暴雪的管理層也堅信公司未來幾年將創造出更多的現金。
此外，如果收購失敗，動視暴雪將收到微軟支付的一大筆“分手費”。按照之前的月底，如果7月底之前交易完不成，微軟將支付30億美元的分手費。按照大約7.84億發行在外股票計算，這相當於動視暴雪的股票每股增值大約4美元。
目前動視暴雪依然堅信有關這次合併的反競爭擔憂缺乏根據。不過，因為股價的下跌，投資者現在可能處於一個雙贏的局面：要麼監管機構改變想法，股東立刻獲得每股18美元的利潤，要麼收購失敗，股東繼續持有一家好公司的股票。無論是什麼結果，現在買入動視暴雪的股票都不會虧。
