并购不乏机会和兴奋，但也充满了不确定性和风险。交易完成前，任何可能性都会出现，你想揩它的油，结果可能它割你的肉。最近，微软Microsoft（NASDAQ:MSFT）对游戏巨头动视暴雪Activision Blizzard（NASDAQ:ATVI）的收购就给投资者好好上了一课。
过去1年多以来，有关这起并购的消息变幻莫定，动视暴雪的股价在2022年以及2023年初也是起伏不定。对于期盼着交易完成的投资者来说，周三的一条消息可能会让他们失望了。但是，如果你看重的是这家游戏公司未来的前景，这个坏消息反而可能是一个好消息。
周三，英国监管机构竞争和市场管理局（CMA）表示，微软对动视暴雪的收购将降低游戏行业的创新水平，减少玩家的选择数量，尤其是在云游戏这个细分市场上。微软也承认收购将影响该行业的竞争环境，因此做出了巨大的让步。不过在该管理局看来，这些让步是否足以恢复完全的竞争他们表达了疑虑。
消息公布后，动视暴雪的股价周三盘中暴跌11%至77美元附近，远低于微软在2022年1月提出的每股95美元的现金收购价格。
很明显，股价表现显示很多动视暴雪的投资者对于这一决定是失望的。微软和动视暴雪都打算上诉，英国竞争上诉法庭未来将举行听证。
不过，对于微软和动视暴雪合并表达疑虑的不只是英国的监管机构。无论是在美国还是欧盟，监管机构也在评估这起并购可能会对竞争环境造成的影响，以此判断批准该交易是否是明智之举。过去15个月时间里，动视暴雪的股价基本都远低于95美元的收购价，这也从侧面反映出股东也不看好这一收购的前景。
然而，对于很多投资者来说，动视暴雪继续作为一家独立公司运营其实是“因祸得福”。强劲的财报显示，《使命召唤》持续为公司创造价值，其他热款游戏也继续创造强劲的财务业绩。现金流大幅增长，动视暴雪的管理层也坚信公司未来几年将创造出更多的现金。
此外，如果收购失败，动视暴雪将收到微软支付的一大笔“分手费”。按照之前的月底，如果7月底之前交易完不成，微软将支付30亿美元的分手费。按照大约7.84亿发行在外股票计算，这相当于动视暴雪的股票每股增值大约4美元。
目前动视暴雪依然坚信有关这次合并的反竞争担忧缺乏根据。不过，因为股价的下跌，投资者现在可能处于一个双赢的局面：要么监管机构改变想法，股东立刻获得每股18美元的利润，要么收购失败，股东继续持有一家好公司的股票。无论是什么结果，现在买入动视暴雪的股票都不会亏。
