人民幣的這個「半年報」不太好看，呈現一路下跌走勢。
美元兌人民幣一度突破7.26，達到15年以來的最高位；加元兌人民幣也突破了5.5，達到了2014年以來的最高峰。
美元的強勢已經持續很久。但最近幾日，人民幣對美元匯率突然呈現出快速下跌的態勢，接連跌破了7.20、7.25、7.26關口，離岸人民幣兌美元失守7.27。
同樣在近期，加拿大加息頻率暫時高過美國之後，加幣對人民幣也進入了快速上漲通道。
出現這種狀況的原因到底何在？對投資市場影響幾何？這種單邊下跌的趨勢何時會發生逆轉呢？
人民幣匯率快速下跌的直接原因，就是中美利差的不斷擴大，而且預期差距仍在繼續擴大。
美國在疫情期間的大放水引發了曠日持久的通貨膨脹，為了達到將通脹降至2%的目標，美聯儲不顧華爾街、「房奴」等各利益相關方的嚎叫，在保股市和降通脹之間，選擇不惜一切代價降低通脹，採取了非常激進的加息政策。
而中國的情況正好相反，國內物價一直穩定在較低水平的狀態，消費需求明顯不足，經濟一直處於准通縮狀態。
中國央行在2023年第一季度中國貨幣政策執行報告中指出，當前外部環境更趨複雜嚴峻，國內經濟內生動力還不強，需求仍然不足。
在這種背景下，中國央行在保經濟和保匯率之間，選擇了不惜一切代價保經濟。為了穩增長，開始了政策性降息。
6月中旬，7天期逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）的操作利率紛紛下調10個基點。隨後，6月LPR報價出爐，1年期和5年期以上LPR均下調10個基點。
這樣美聯儲長達一年多的連續激進加息，導致美元快速升值。而中國經濟復甦不及預期，開始降息。一升一降，人民幣對美元匯率自然就開始了快速下滑。
從預期來看，中國央行6月政策性降息落地後，其他穩增長政策尚未全面出台，市場對貨幣政策長期保持寬鬆的預期仍然很強。
而美國第一季度實際GDP年化季率終值上修至2%，前值為1.3%，預期為1.4%。進一步減輕了人們對美國正走向衰退的普遍預期，股市也已經快速回暖，使得鮑威爾在講話中不斷放鷹。
人民幣對加幣走勢也是一樣的邏輯，加拿大同樣面臨着長期高通脹的壓力，央行為了降通脹，跟隨美聯儲不斷升息，加上宏觀經濟有軟着陸的態勢，市場對後期緊縮的貨幣政策仍有預期，因此加幣大漲。
從人民幣匯率下跌的原因來看，這一趨勢近期不會發生逆轉。
美國GDP數據公布後，市場對美聯儲今年再加息兩次的預期有所上升，美聯儲在今年內轉向降息的可能性已經基本消除。
根據GME美聯儲觀察工具，市場預計美聯儲7月加息25個基點的概率為86.8%，9月份再加息25個基點可能性為27.8%。
而中國一直將貨幣政策獨立性放在頭等重要的位置，當前國內物價水平仍然處於較為溫和的狀態，下半年很可能進一步加大逆周期調控力度，進行降息降准。
儘管人民幣對美元匯率下降的趨勢短期不會逆轉，但繼續向下的空間非常有限。
一方面，監管層很有可能動用各類匯市調控工具，遏制人民幣過快貶值勢頭。另外一方面，隨着6月降息及之後一批穩增長措施陸續推出，中國宏觀經濟有望實現快速增長。
6月公布的製造業PMI官方數據為49，和前值48.8相比，預示着最壞的時光正在過去，第三季度中國的經濟企穩回升可能性較大。
外部環境來看，美聯儲本輪加息周期已接近尾聲，經濟大概率會放緩。從GDP的實際增長以及實際利率的對比來看，中國經濟增長速度肯定高於美國，中國的實際利率水平也仍然較高。
因此，如果三季度中國經濟如預期那樣復甦有力，市場對人民幣貶值的預期也會有所改觀，人民幣將走出低谷。
趨勢的徹底改變大概率會在今年年底或明年年初這個時間點，屆時美聯儲宣布結束本輪加息，或因經濟放緩過快進入降息周期，美元兌人民幣有望再次回落到7以下。
開源證券對2016年-2022年期間6輪人民幣貶值周期進行了統計，結果發現人民幣貶值初期，A股及港股市場整體趨於下跌，且多數情況下港股的調整幅度高於A股。
在此期間，市場偏向於選擇防禦策略，以金融和消費為代表的價值風格表現相對占優。
在6輪人民幣貶值周期內，其中5輪人民幣貶值中後期伴隨積極因素出現，市場迎來反彈。一旦市場出現反彈，多數情況下成長風格表現較為占優。
對於深處國內的投資者來說，除了關注匯率周期對股市走勢的影響之外，還可以購買一些跟蹤海外etf指數的基金，以規避人民幣匯率下跌的損失。
對身在海外的華人來說，如有換匯需求，更要緊密關注中國央行和美聯儲的相關政策。
