股息投資是長期投資者的制勝之道。1997年Pembina Pipeline Corp（TSX:PPL）首次公開發行（IPO）後不久就買入這只加拿大原油管道和大宗商品交易巨頭股票的投資者，現在的收益率將超過3000%。值得注意的是，這一收益的多數都來自於股息和股息再投資。
快進到2023年6月，Pembina Pipeline目前市值220億加元，股息率高達6.5%。這只股息寵兒能夠為退休投資組合新增一個可觀的被動收入來源。不過，總投資收益率也很重要，畢竟Pembina Pipeline的股票過去10年和過去5年均跑輸市場。所以，PPL股票會不會變成一個價值陷阱？
慢慢來，我們先來說說Pembina Pipeline的股息。
股息是Pembina Pipeline這只股票主要的投資收益來源，並且它的股息發放有不斷增長的自由現金流的支持。如果在1997年10月IPO的時候買入PPL的股票，該股的資本增值收益率“僅有”414%，同期標準普爾/多交所綜合指數的總收益率為535%，但算上股息的總收益率飆升至3160%。如果不是股息，Pembina股票過去26年的表現不及TSX指數。此外，該股股息率高達6.5%。
不過，過去的業績並不保證未來的收益，這用在PPL股票身上正好合適。過去10年，Pembina Pipeline股票的總收益率為119%，同期被動投資TSX指數的總收益率超過122%，說明股息對這只股票收益的貢獻已經不如從前。這就提出了一個下一個問題，PPL股票會不會成為價值陷阱？
最近，PPL股票估值方向與該公司收入、盈利以及現金流之間的背離越來越大。該股市盈率低至8.2，遠低於行業平均水平的高於11。所謂估值陷阱，指的是一項投資看著很便宜，但缺乏基本面和業績支撐，股價上漲缺乏催化劑。
今年迄今，Pembina Pipeline的股價下跌9%，過去5年下跌12%，但這期間該公司的收入增長了58%，年度淨利潤增長123%，自由現金流增長110%。
如果短期之內公司最大創收部門繼續萎縮，該股股價可能會進一步下跌。該公司Marketing and New Ventures去年貢獻了總收入的73%，並且隨著油氣價格下滑，2023年的銷售額出現下降。今年迄今，天然氣價格下跌42%，2023年一季度的收入同比下降23.8%。
最近，Pembina Pipeline宣佈與Marubeni達成合作夥伴關係，雙方將共同開展一個低碳的氫和氨項目，產品將出口到日本和亞洲市場。這有可能成為公司收入、盈利和現金流增長新的來源，進而支持股息和股價的長期增長。
