9月6日，加拿大油氣管道公司Enbridge (ENB)宣布以140億美元（包括債務）收購Dominion Energy的三家天然氣公用事業公司後，股價跌至2021年1月以來的最低水平。即使在最近這一波拋售之前，Enbridge也是北美主要管道公司中股息收益率最高的公司之一。而現在，Enbridge的股息收益率飆升至7.9%，是標准普爾500指數成分股平均股息收益率的五倍多。
那麼，與Dominion的交易是否對Enbridge有利，投資者跟風賣出這只高收益股息股票是否是個錯誤。
Enbridge預計該交易將於2024年完成。該公司財報顯示，天然氣分銷占Enbridge 2023年預計息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的12%。如果新收購的資產在2023年立即並入Enbridge，那麼天然氣分銷業務將占該公司2023年預計EBITDA的22%。收購前，Enbridge的天然氣分銷業務幾乎全部集中在安大略省，現在51%在加拿大，49%在美國俄亥俄州、猶他州、懷俄明州、愛達荷州和北卡羅來納州。相當於，該公司現在的業務基本上一半是石油，一半是天然氣。
與管道一樣，天然氣公用事業業務受益於長期合同，並提供穩定的現金流，能夠支持股息增長。Enbridge表示，收購後EBITDA的98%將來自於低風險業務。得益於這些合同，Enbridge的業務在短期內受制於石油和天然氣價格。但從長期來看，肯定會從石油和天然氣需求的增長中受益。
到9月中旬，被視為美國基准價格的Henry Hub天然氣現貨價格已經下跌了 70%以上，這當然是不公平的，即使是在俄羅斯入侵烏克蘭後，天然氣價格去年虛高的情況下。事實上，天然氣現貨價格在過去五年中仍然下跌了14%以上。
也正是因為天然氣市場的疲軟，現在應該是Enbridge進行大規模收購的好時機。然而，天然氣分銷資產（如Enbridge從Dominion收購的資產）包括向商業和住宅用戶分銷天然氣的相關基礎設施，受天然氣價格的影響微乎其微。因為天然氣市場的大部分增長來自於工業使用和出口，而不是住宅和商業方面的業務。
Enbridge首席執行官Greg Ebel在9月5日的投資者推介會上表示：“這些資產提供了從資本投資到盈利和產生現金的快速周期，使我們有別於同行業其他公司。而且，每項公用事業業務都有低碳計劃，這些計劃與Enbridge一直以來堅守的環境、社會和公司治理（ESG）目標相似，並提供了長期增長機會。簡而言之，我們認為這是一個極其難得的機會，能夠以極具吸引力的價格收購支持轄區內的天然氣公用事業公司。”
值得指出的是，今年7月，Dominion以35億美元的價格將Cove Point LNG 剩餘的50%非控股權益剝離給了伯克希爾哈撒韋能源公司，相當於2025年EBITDA估測值的10.8倍。而相比之下，Enbridge是以16.7倍於2024年預計運營收益的價格從Dominion手中購買了這些天然氣分銷資產，比Cove Point的交易溢價不少。這應該是導致投資者近期拋售股票的一個主要原因。
過去10年，Enbridge的股息增長了116%，背後支撐股息的是自由現金流（FCF）的大幅增長。Enbridge當前的股息約占自由現金流的90%。從Dominion收購天然氣公用事業資產是增加FCF並支持未來股息上調的一種方式。由於該公司已經擁有如此高的收益率，因此提高股息的壓力並不大。目前，即使是逐步提高股息或保持股息持平也沒有問題。但隨著時間的推移，Enbridge應該能夠利用其資產來支持高股息。
盡管未來發展可再生能源是大勢所趨，但石油和天然氣在可靠性、可負擔性和安全性方面都勝過可再生能源，在俄羅斯入侵烏克蘭後更是如此。運輸行業，以及工業、商業和住宅客戶仍然嚴重依賴石油和天然氣。綜上所述，如果您正在尋找可靠的被動收入，並且對北美石油和天然氣行業相當有信心，那麼Enbridge股票就是不二之選。
