全球銅供給的預期陡然生變，這中間發生了什麼？

得益於全球範圍內一連串大型新項目逐步投入生產和運營，未來兩年全球銅市場原本預計將出現大量的過剩。然而，臨近2024年之際，一系列供給事件讓銅供給的預期突然發生了改變，從供給過剩變為供需平衡甚至是短缺。

按照之前行業多數人的預測，銅市供給過剩的狀況將延續到2025年之後，屆時來自電動車以及可再生能源基礎設施需求的飆升疊加新礦的不足，整個市場將再次收緊。

不過事實再次證明，礦業的供給是多麼地脆弱。

過去兩周，全球最大銅礦之一的Cobre Panama因為激烈的公眾抗議而被勒令關閉，同時一系列經營上的挫折迫使全球大型礦商英美資源集團Anglo American（OTC:NGLOY）削減它的產量預期。

分析師表示，大約60萬噸預期供給的突然消失讓銅市供需從原來的大規模過剩轉向平衡，甚至是供給不足。此外，這也是對未來的一個重大警告：銅是全球經濟脫碳必需的金屬，這意味著礦業公司將在促進綠色能源的轉型中扮演一個關鍵的角色。

由於中國房地產市場持續低迷，這些供應事件對銅價的影響到目前為止還並不明顯，但一旦出現需求復蘇的跡象，銅市將進入緊缺狀態。

上周，巴拿馬政府正式勒令第一量子礦業First Quantum Minerals（TSX:FM）終止Cobre Panama銅礦的所有經營活動。Cobre Panama是全球最大的銅礦之一，目前已投入資金100億美元，年產約40萬噸的銅。在此之前的數周，巴拿馬最高法院宣佈該公司採礦許可證所依據的法律無效，隨後各種抗議和政治博弈達到了臨界點。

正當市場還在消化Cobre Panama銅礦關閉的消息之際，英美資源上週五放出一個產量“雷”，宣佈將削減南美洲旗艦銅業務的產量。南非鉑金和鐵礦石礦的問題已經廣為人知，但削減銅產量還是讓投資者大吃一驚，該公司股價也因此暴跌19%。具體來看，英美資源將明年的銅產量目標下調約20萬噸，這相當於一座大型銅礦的產量。此外，2025年的產量將進一步下降。

BMO Capital Markets原先預計明年精銅將出現大規模的過剩，現如今預計市場將出現小幅缺口。相比之下，看漲銅並且預計2024年精銅供給不足的高盛集團現在預計這一缺口將擴大到超過50萬噸。此外，Jefferies也預計明年銅市將出現大規模的缺口。包括Nicholas Snowdon在內的高盛分析師表示，供給削減強化了他們的觀點，即銅市即將進入更加清晰的緊縮期。

今年很長一段時間內，近期市場將更加寬鬆的預期對銅價構成壓制，價格維持震盪行情。10月初，國際銅研究小組預計明年銅將過剩46.7萬噸，創2014年以來的最高水平。

年中以來，倫敦金屬交易所（LME）的銅庫存飆升至兩年的高位，但現在已經連續3周回落。

Jefferies表示，供給事件數量大幅增加，市場短缺發生的概率大幅提升。“我們或許正處於下一輪銅週期的山腳位置。”