礦業市場點評（12月13日）- 臨近年底，又到了展望2025年黃金市場的時刻了

2024年，在多重因素的共同作用下，黃金市場表現極為強勁。首先是黃金價格大幅上漲，今年迄今漲幅接近30%，表現優於大多數主要的資產類別。金價上漲的驅動力包括全球央行持續購金，亞洲投資需求強勁，以及地緣政治不確定性加劇等。

不過，展望2025年，影響黃金市場的因素既有延續，也有新的變化，尤其是美國新總統特朗普的上任可能會導致政治格局出現劇震，從而深刻影響貴金屬市場。

2024年3月，G Mining Venture Corp. (TSX: GMIN) (OTCQX: GMINF) 的總裁兼首席執行官 Louis-Pierre Gignac在《金屬之巔》（METALS 100）訪談中探討了該公司的里程碑以及他對金價的看法。G Mining Ventures是一家專注於收購、勘探和開發貴金屬項目的礦業公司，目標是利用強大的資金渠道和成熟的開發技術成為一家中級貴金屬生產商，目前重點開發位於礦業友好的巴西帕拉州的Tocantinzinho旗艦黃金項目。

2025年黃金市場的主要趨勢

• 特朗普對黃金價格的影響：他的政策主張包括減稅、對外國商品加征關稅，以及大規模移民改革，這些舉措可能引發高通脹。不過在過去三年的高利率環境下，黃金相關產品的資金是流出的。鑒於特朗普政策帶來的不確定性，美聯儲預計將在2025年暫停降息。
• 地緣政治壓力與黃金：2024年，中東和東歐的衝突推動了黃金的避險需求。雖然特朗普聲稱要終止俄烏戰爭，但能否實現還要打上一個大大的問號。此外，我們不排除全球其他地區爆發新的衝突的可能性。
• 央行繼續推動黃金需求：過去幾年裡，全球央行對黃金的強勁需求一直對黃金價格構成支撐，尤其是亞洲、中東和部分東歐國家。根據世界黃金協會的數據，儘管2024年中期央行的購買有所放緩，但年底出現了強勁反彈。例如，僅10月份，淨買入量就達到了60噸，這是全年最高的單月購買量。

黃金礦業的投資前景

雖然黃金價格大幅大漲，但黃金相關的並購活動仍顯低迷，原因很有可能是金價漲得還不夠多，不足以抵消生產成本大幅上升以及高利率這些不利的經濟因素。不過，行業人士指出，2024年市場情緒真的已經調動起來了，這為2025年礦業並購升溫以及投資者重新入場創造出了條件，黃金股票預計也將會出現補漲的趨勢。

2025年黃金市場預判

世界黃金協會（WGC）的最新報告顯示，2025年黃金市場的增長可能會放緩，但仍具有一定的上行空間，同時會變得更加微妙。WGC強調，黃金的一個主要風險仍然是當選總統特朗普不確定的經濟政策，如果關稅推高通脹，這反過來可能影響到美聯儲目前的貨幣政策立場。

美國銀行依然看好2025年的黃金市場，稱金價當前的盤整可能會持續至明年上半年，但下半年有望突破每盎司3000美元，同時維持2750美元的均價不變。至於理由，美國政府不斷攀升的債務規模是支持黃金價格的關鍵因素之一。與此同時，全球“去美元化”趨勢可能帶來的風險也不可低估。

高盛在2025年大宗商品展望中將做多黃金列為頂級交易，預計金價在2025年底將上漲至3000美元/盎司，推動金價上漲的主要因素包括央行需求、美聯儲降息以及市場避險需求。高盛認為，黃金是應對通脹和地緣政治風險的首選資產。

利率 美聯儲 貴金屬 黃金