2025年，人工智能股票還能帶領美股繼續飆高嗎？

過去兩年，在美國股市，人工智能（AI）吸引了比任何其他主題更多的投資興趣，並成功推動市場達到歷史新高。但是，即將進入2025年之際，美股AI的上漲勢頭是否還能持續下去？讓我們結合歷史上的其他“超級趨勢”進行分析。

人工智能的投資狂潮

AI投資熱潮的真正開始可追溯至2022年11月30日，當天OpenAI推出了ChatGPT。從那時起，美國股票市場表現亮眼。截至2023年12月11日，標普500指數（S&P 500）上漲了49%，而科技權重更高的納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）更是飆漲了75%。

儘管如此，市場過去和當前的繁榮並不保證一定會在未來得到延續，投資者應謹慎規避潛在的“更大傻瓜理論”（Greater Fool Theory），即盲目以高價購買資產，認為下一個投資者會出更高價接盤。這提醒我們，需要分辨短期炒作與長期價值。

歷史視角：超級趨勢的最終歸宿是什麼？

在AI之前，市場上的另一個超級趨勢是區塊鏈技術的問世。區塊鏈作為交易的大型分布式賬本，應用於加密貨幣和金融科技等領域。如果我們想要瞭解未來AI的可能走勢，區塊鏈或許是一個不錯的參考對象。

以下是以區塊鏈為主題的ETF（交易所交易基金）的表現情況：

• 2018年以來，Amplify Transformational Data Sharing ETF 的表現（+149.0%）與納斯達克（169.7%）相當，甚至超過了標普500指數（113.8%）。該ETF的主要持倉股包括Core Scientific、Galaxy Digital Holdings、Coinbase、MicroStrategy、Robinhood和PayPal等，其中MicroStrategy更是得益於比特幣的暴漲股價漲幅接近3000%。
• First Trust Indxx Innovative Transaction & Process ETF 同期上漲59%，部分最大持倉包括京東、百度、阿裡巴巴、英特爾、美光和超威半導體（AMD）。2018年以來，該基金很多重倉的中概股收益率都是負的，但AI明星股AMD的股價漲幅接近1200%。

從這些例子可以看出，個別企業驅動了ETF的整體表現，但並不代表趨勢內的其他標的同樣值得投資。尤其值得注意的是，這兩隻ETF的回報擔當AMD和和MicroStrategy甚至都不是真正意義上的區塊鏈股票。除了選股，投資時機也很重要。

AI與資本市場：2025年的可能性

過去50年來，納斯達克綜合指數連續兩年收益率為負的情況歷史上只出現過兩次，而最近一次已是20多年前。這種穩定的走勢模式表明，2025年納指應該會繼續上行。

在這輪牛市當中（2022年10月12日以來），標普500指數上漲近70%，納指漲幅超過91%。股市持續創新高之際，投資者有減倉或止盈的想法並不奇怪。但是，從歷史看，當市場創出新高後，標普500指數和納斯達克指數，無論是短期還是長期，都傾向於進一步上漲。

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