大家好，歡迎來到NAI熱投！2024年終於走到了尾聲，在經過了黑五和美國網購星期一後，聖誕消費季也如火如荼地來臨了。本期我們將展開《假期三部曲》的第二部，聊一聊零售和電商行業形勢。不久前的感恩節與黑五期間，共有約1.97億人次通過線上或線下渠道購物，比美國零售聯合會(NRF)最初預測的多出近1400萬人。由此可見，今年年底也許將迎來一個非常健康的假日購物季。市場和投資者對於零售業的關註度即將達到高點，從電商巨頭到傳統零售商，這一季節的表現直接影響相關企業股價，也反映了消費市場的復蘇程度。
從最近公布的各公司數據看來，零售業巨頭沃爾瑪、亞馬遜、Shopify等的優勢正在擴大，幾乎每一家都有亮眼的成績。沃爾瑪今年上漲了大約60%，是自1999年以來的最佳年度漲幅，並且股價飆升至95.7美元的歷史新高。在11月底的Q3財報，由於消費者購物力道強勁，沃爾瑪線上和實體店面表現優異，營收、獲利雙雙打敗華爾街分析師預期：營收年增5.5%達1696億美元，凈營收年增5.4%至1680億美元。亞馬遜則和沃爾瑪在假期購物期間均報告了創紀錄的銷售額，過去一年的收入超6000億美元，股價也達到了215.9美元的史高。值得註意的是，亞馬遜的電子商務板塊顯示出健康增長的跡象，有潛力將其在美國市場的當前滲透率提高近一倍。來自加拿大的Shopify，業績可以說是一路狂飆。它不僅已經連續6個季度實現超過25%的收入增長，而且連續9個季度收增長超出分析師預期。今年黑五和網絡星期一期間，Shopify平臺的賣家銷售額更是創下新高，同比增長24%達到115億美元，平臺上超過7600萬客戶購買商品。
作為對比，Target、Bestbuy、Kroger等其他零售商的股價今年以來處於波動的狀態，整體增長勢頭並不明顯，銷售額也難以與去年的相匹配。Target庫存積壓和利潤率承受的壓力過大，獨家推出的Taylor Swift和《魔法壞女巫》周邊商品對銷售業績的影響也有限。Bestbuy則繼續受到電子產品需求疲軟的困擾。這三家電商方面劣勢的大型百貨公司業績疲弱，均下調了年度業績指引。早前由於Target公布了不及預期的三季度業績報告，還導致其股價跌至52周低點。顯然，傳統零售商在應對消費者偏好轉變方面艱難，找到縮減實體店和在線業績之間差距的方法是將來最重要的主題。
如今消費者註重實用性與性價比，許多人傾向於有針對性地選擇消費，而線上有較多選擇和比較空間。因此一個明顯的趨勢就是人們更多在網上購買商品。萬事達數據顯示，今年實體店的銷售額與去年相比增長不到1%，而線上銷售額則猛增了14.6%。於是，沃爾瑪和亞馬遜等零售商都依靠生成式人工智能客戶服務和搜索功能，讓購物者更容易在網站和移動端上找到產品。沃爾瑪利用強大的EDI系統來進行庫存的精確管理，讓公司能夠實時監控全球的庫存狀況，依此進行補貨和商品調度，避免過度庫存的情況發生。亞馬遜近日在其電商平臺上引入了新的生成式人工智能GenAI技術，旨在改善產品研究和個性化購物推薦。它匯總了各種類別的產品信息，可以與亞馬遜的 AI 助手 Rufus 結合使用，以回答消費者在產品研究過程中提出的額外問題。在 AI 驅動的零售空間中，已經有多家公司開始嶄露頭角：SessionAI可以預測購物者的行為並在會話中提供優惠以促進轉化；Optimonk 專註於轉換率優化；Octane AI 則致力於電商遊戲化。總體來看，在當今快速變化的零售環境中，創新是保持競爭力的關鍵，大小公司們正在瘋狂加大在科技領域的投入。
在巨頭利用人工智能爭奪市場份額的同時，平臺的促銷活動也「卷」了起來。由於通脹率具有累積效應，過去幾年累積的通脹率已經達到較高水平，全球範圍內消費降級勢在必行。在美國網上購物逐漸火爆之際，Temu、Shein這類本身就以價格取勝的平臺加入了這場促銷戰。數據公司Facteus稱，Shein、Temu、TikTok Shop等零售電商在之前假期的七天銷售額出現了同比勁增。其中，Temu是「低價」的最典型代表。和亞馬遜相比，商家在Temu的所需傭金以及廣告費更少。此外，對於小眾品類商家，Temu會給予議價權。而在亞馬遜上在所屬類目靠前的品牌商家，Temu會給予流量傾斜。因此，雖然相同產品在Temu上定價更低，但利潤表現優於亞馬遜。不過，在大促節點（例如黑五）亞馬遜的領先優勢更加凸顯，體量優勢展露無疑。在低價產品上Temu也許做得不錯。但是從更大範圍看，新興平臺目前還不是主流，和亞馬遜有差距。
一些著眼於大件、高價值、非必需品的電商平臺持續受到沖擊，如聚焦於家具家居的Wayfair和主打手工藝品的Etsy，他們目前的重點也放在了降本和尋找新的增長點。在中國，低價的風也從好特賣等折扣店一路吹遍幾乎所有的零售渠道，以盒馬為首的商超企業掀起「價格戰」；「高端零食第一股」良品鋪子宣布降價；電商平臺中，定位下沈市場的拼多多市值反超阿裏巴巴。中國零售業全面進入折扣化時代，將長期主導零售業的下一個周期。零售業態的更叠背後，無不是對「多、快、好、省」極致要義的追求。
總而言之，高通脹環境下，消費者的價格敏感性增強，更傾向於買打折力度大的商品，零售商將進一步依賴折扣和促銷活動來吸引消費者，價格競爭加劇，但這也會壓縮零售商們的利潤空間。無論是亞馬遜的電商模式還是沃爾瑪，技術驅動與線上融合將成為零售商的核心競爭力。消費者的韌性和企業的創新正在推動行業向新的常態過渡，在這種時刻對於投資者而言，及時洞察市場分化與企業策略是捕捉年末零售行業機會的關鍵。聖誕來到你會挑選哪個平臺消費呢？你喜歡線上還是線下購物呢？
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