摩根士丹利財富管理觀察到標普500指數出現停滯，並表示美聯儲暫停降息進程正在促使美股牛市敘事邏輯發生改變。
摩根士丹利財富管理在一份研報中表示，自2022年美股牛市啟動以來，標普500指數上漲了約70%，現在開始顯示疲態。摩根士丹利財富管理表示，除了技術面因素外，還出現了兩個基本面因素。一是美聯儲在經歷一輪降息後保持利率不變；二是中國初創公司DeepSeek推出的低成本AI創新引發上周科技股（包括英偉達(NVDA)）拋售。
綜合來看，摩根士丹利財富管理提醒投資者們應重點關注美國股市“領導勢力的輪換與切換趨勢”，認為美股市場的核心貢獻力量後續有望從“美股七大科技巨頭”股票轉向價值股、週期股以及“非生成式AI類型”的長期業績增長領域。
摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett在週報中表示：“儘管1月份暫停降息是預料之中，但許多人仍希望美聯儲能表現出對寬鬆政策的信心。但事實並非如此，投資者現在需要承認，政策驅動的估值擴張已接近極限，市場驅動力將轉向盈利實現，尤其是AI貨幣化路徑。”
與此同時，Shalett表示，美股牛市敘事一直集中在美國科技創新和“七大科技巨頭”在AI領域的主導地位，以及引導經濟軟著陸並維持勢頭的降息趨勢。上周DeepSeek衝擊事件加強了我們的觀點，即美股牛市敘事正在轉變，我們正在進入全面正常化時期。我們認為，這一階段將以利率和市場估值正常化為主導勢力；盈利增長將重新成為股市的主要驅動力，同時標普500指數的市值集中度有望大幅下降。隨著投資者對終端利率的共識圍繞3.75%-4.0%，股票市場估值擴張的上限也隨之受到限制。
對於有興趣通過ETF追蹤標普500指數的投資者，以下是幾個選擇：(SPY)、(SH)、(VOO)、(RSP)和(IVV)。
