摩根士丹利财富管理观察到标普500指数出现停滞，并表示美联储暂停降息进程正在促使美股牛市叙事逻辑发生改变。
摩根士丹利财富管理在一份研报中表示，自2022年美股牛市启动以来，标普500指数上涨了约70%，现在开始显示疲态。摩根士丹利财富管理表示，除了技术面因素外，还出现了两个基本面因素。一是美联储在经历一轮降息后保持利率不变；二是中国初创公司DeepSeek推出的低成本AI创新引发上周科技股（包括英伟达(NVDA)）抛售。
综合来看，摩根士丹利财富管理提醒投资者们应重点关注美国股市“领导势力的轮换与切换趋势”，认为美股市场的核心贡献力量后续有望从“美股七大科技巨头”股票转向价值股、周期股以及“非生成式AI类型”的长期业绩增长领域。
摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett在周报中表示：“尽管1月份暂停降息是预料之中，但许多人仍希望美联储能表现出对宽松政策的信心。但事实并非如此，投资者现在需要承认，政策驱动的估值扩张已接近极限，市场驱动力将转向盈利实现，尤其是AI货币化路径。”
与此同时，Shalett表示，美股牛市叙事一直集中在美国科技创新和“七大科技巨头”在AI领域的主导地位，以及引导经济软着陆并维持势头的降息趋势。上周DeepSeek冲击事件加强了我们的观点，即美股牛市叙事正在转变，我们正在进入全面正常化时期。我们认为，这一阶段将以利率和市场估值正常化为主导势力；盈利增长将重新成为股市的主要驱动力，同时标普500指数的市值集中度有望大幅下降。随着投资者对终端利率的共识围绕3.75%-4.0%，股票市场估值扩张的上限也随之受到限制。
对于有兴趣通过ETF追踪标普500指数的投资者，以下是几个选择：(SPY)、(SH)、(VOO)、(RSP)和(IVV)。
