減肥藥VK2735啟動三期試驗，千億市場將迎來顛覆者？

美東時間今天上午12:30，生物製藥和減肥藥研發公司Viking Therapeutics（NASDAQ: VKTX）的股價上漲6.3%。此次股價波動源於市場還在消化前一天的消息：該公司已啟動核心研發項目VK2735（一款針對肥胖等代謝紊亂疾病的療法）的三期臨床試驗。

VK2735受投資者青睞的兩大原因

市場之所以看好該三期試驗，主要基於以下兩點：

1. VK2735是與禮來明星減肥藥Zepbound類似的雙重GLP-1/GIP受體激動劑；
2. Viking同時開發皮下注射和口服劑型。皮下製劑三期試驗已啟動，口服製劑二期試驗結果預計今年晚些時候公佈。（注：諾和諾德旗下GLP-1受體激動劑Wegovy同為暢銷減肥藥）

儘管Viking Therapeutics需在三期試驗中證明VK2735優於Zepbound，才能與禮來相競爭，但核心價值可能在於口服劑型：

• 口服製劑較皮下注射具有顯著的便利性和可及性優勢；
• 若二期試驗成功，可能吸引大型藥企為推進三期試驗而收購該公司。

因此，投資者需密切關注今年口服製劑的二期結果。另外值得注意的是：諾和諾德已向FDA提交口服版Wegovy申請，禮來近期也公佈口服GLP-1激動劑orforglipron的三期積極數據——意味著該領域競爭正日趨激烈。

減肥藥市場的黑馬

Viking Therapeutics啟動VANQUISH三期臨床項目，這家市值32億美元的的生物技術公司有望成長為製藥巨頭。二期VENTURE研究數據亮眼：

• 患者每週給藥13次後體重最高減輕14.7%；
• 95%的胃腸道副作用為輕中度，顯著改善現有療法的核心缺陷。

摩根士丹利預測，2035年減肥藥市場規模將達1500億美元。相較於需每週注射的Zepbound和Wegovy，Viking的口服製劑可能大幅擴展適用人群。公司還計劃今年晚些時候啟動月度維持方案的研究。

針對4500名肥胖患者和1100名糖尿病患者的試驗設計，可能支撐該股溢價。以當前估值計算，Viking的交易價格遠低於近期藥企的收購水平。若VK2735達到試驗終點，股價可能輕鬆翻倍或增至三倍。

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