减肥药VK2735启动三期试验，千亿市场将迎来颠覆者？

美东时间今天上午12:30，生物制药和减肥药研发公司Viking Therapeutics（NASDAQ: VKTX）的股价上涨6.3%。此次股价波动源于市场还在消化前一天的消息：该公司已启动核心研发项目VK2735（一款针对肥胖等代谢紊乱疾病的疗法）的三期临床试验。

VK2735受投资者青睐的两大原因

市场之所以看好该三期试验，主要基于以下两点：

1. VK2735是与礼来明星减肥药Zepbound类似的双重GLP-1/GIP受体激动剂；
2. Viking同时开发皮下注射和口服剂型。皮下制剂三期试验已启动，口服制剂二期试验结果预计今年晚些时候公布。（注：诺和诺德旗下GLP-1受体激动剂Wegovy同为畅销减肥药）

尽管Viking Therapeutics需在三期试验中证明VK2735优于Zepbound，才能与礼来相竞争，但核心价值可能在于口服剂型：

• 口服制剂较皮下注射具有显著的便利性和可及性优势；
• 若二期试验成功，可能吸引大型药企为推进三期试验而收购该公司。

因此，投资者需密切关注今年口服制剂的二期结果。另外值得注意的是：诺和诺德已向FDA提交口服版Wegovy申请，礼来近期也公布口服GLP-1激动剂orforglipron的三期积极数据——意味着该领域竞争正日趋激烈。

减肥药市场的黑马

Viking Therapeutics启动VANQUISH三期临床项目，这家市值32亿美元的的生物技术公司有望成长为制药巨头。二期VENTURE研究数据亮眼：

• 患者每周给药13次后体重最高减轻14.7%；
• 95%的胃肠道副作用为轻中度，显著改善现有疗法的核心缺陷。

摩根士丹利预测，2035年减肥药市场规模将达1500亿美元。相较于需每周注射的Zepbound和Wegovy，Viking的口服制剂可能大幅扩展适用人群。公司还计划今年晚些时候启动月度维持方案的研究。

针对4500名肥胖患者和1100名糖尿病患者的试验设计，可能支撑该股溢价。以当前估值计算，Viking的交易价格远低于近期药企的收购水平。若VK2735达到试验终点，股价可能轻松翻倍或增至三倍。

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