2024年末，科技分析師Dan Ives預測英偉達（NASDAQ: NVDA）、微軟（NASDAQ: MSFT）和蘋果（NASDAQ: AAPL）均將在2025年實現4萬億美元市值。他預計蘋果將率先達標，其次是英偉達，最後是微軟。但市場變幻莫測，誰將率先突破4萬億美元市值？這還是一個大大的問號？
當前英偉達與微軟市值均約為3.5萬億美元，而蘋果股價下跌致市值縮水至3萬億美元左右。科技巨頭均因人工智能（AI）支出獲得顯著提振，但蘋果在尖端AI能力領域進展緩慢。因此，英偉達或微軟將更有可能率先觸及4萬億美元市值門檻。
如果二選一的話，儘管英偉達業績強勁，微軟似乎更具優勢。
過去幾年，英偉達的優異業績源於數據中心業務的空前增長，第一季度數據中心收入同比增長73%。微軟等超大規模客戶正在搶購英偉達的GPU。管理層表示供應持續受限，預計全年收入增長將保持強勁。
但這也帶來了一個問題，即公司業務嚴重依賴包括微軟在內的少數客戶。若這些客戶削減AI支出或轉向其他芯片供應商，收入增長可能顯著放緩。此外，除了競爭對手，公司客戶自研芯片也對英偉達構成威脅。多家企業正在研發兼具訓練與推理功能、且性價比優於英偉達一體化解決方案的芯片。
儘管英偉達維持高增長依然不成問題，但伴隨的重大風險不容忽視。該股當前市盈率約34倍，這一估值水平對於增長迅猛且佔據AI主導地位的企業而言尚屬合理，但若運營遇挫則存在較大下行空間。
受益於與OpenAI的合作，微軟Azure雲計算平臺近年表現強勁。2023年初，該公司向這家生成式AI領軍企業追加投資100億美元，強化雲平臺及企業軟件的AI能力。
雖然雙方關係因微軟自研AI模型趨緊，但雲業務地位已然穩固。為此，微軟正大力投資數據中心建設，本財年資本支出預計達800億美元，主要用於擴建AI數據中心。Azure收入增速加快，最新季度同比增長33%，超越競爭對手且主要由AI訓練與推理需求驅動。預計Azure將持續強勁增長，推動整體業務表現。
公司其他業務亦受益於AI：Microsoft 365集成Copilot軟件後，商業與消費客戶數量均實現兩位數增長；Copilot Studio助力企業輕鬆將自有數據接入AI系統以構建專屬AI代理，進一步鞏固該公司的企業軟件生態並拓展增長路徑。
微軟股票當前估值與英偉達持平。但是，微軟憑藉企業軟件與雲計算業務的多元化佈局根基穩固，兩大領域均呈現強勁增長與盈利能力提升，股票更具吸引力，更可能率先突破4萬億美元市值。
