2024年末，科技分析师Dan Ives预测英伟达（NASDAQ: NVDA）、微软（NASDAQ: MSFT）和苹果（NASDAQ: AAPL）均将在2025年实现4万亿美元市值。他预计苹果将率先达标，其次是英伟达，最后是微软。但市场变幻莫测，谁将率先突破4万亿美元市值？这还是一个大大的问号？
当前英伟达与微软市值均约为3.5万亿美元，而苹果股价下跌致市值缩水至3万亿美元左右。科技巨头均因人工智能（AI）支出获得显著提振，但苹果在尖端AI能力领域进展缓慢。因此，英伟达或微软将更有可能率先触及4万亿美元市值门槛。
如果二选一的话，尽管英伟达业绩强劲，微软似乎更具优势。
过去几年，英伟达的优异业绩源于数据中心业务的空前增长，第一季度数据中心收入同比增长73%。微软等超大规模客户正在抢购英伟达的GPU。管理层表示供应持续受限，预计全年收入增长将保持强劲。
但这也带来了一个问题，即公司业务严重依赖包括微软在内的少数客户。若这些客户削减AI支出或转向其他芯片供应商，收入增长可能显著放缓。此外，除了竞争对手，公司客户自研芯片也对英伟达构成威胁。多家企业正在研发兼具训练与推理功能、且性价比优于英伟达一体化解决方案的芯片。
尽管英伟达维持高增长依然不成问题，但伴随的重大风险不容忽视。该股当前市盈率约34倍，这一估值水平对于增长迅猛且占据AI主导地位的企业而言尚属合理，但若运营遇挫则存在较大下行空间。
受益于与OpenAI的合作，微软Azure云计算平台近年表现强劲。2023年初，该公司向这家生成式AI领军企业追加投资100亿美元，强化云平台及企业软件的AI能力。
虽然双方关系因微软自研AI模型趋紧，但云业务地位已然稳固。为此，微软正大力投资数据中心建设，本财年资本支出预计达800亿美元，主要用于扩建AI数据中心。Azure收入增速加快，最新季度同比增长33%，超越竞争对手且主要由AI训练与推理需求驱动。预计Azure将持续强劲增长，推动整体业务表现。
公司其他业务亦受益于AI：Microsoft 365集成Copilot软件后，商业与消费客户数量均实现两位数增长；Copilot Studio助力企业轻松将自有数据接入AI系统以构建专属AI代理，进一步巩固该公司的企业软件生态并拓展增长路径。
微软股票当前估值与英伟达持平。但是，微软凭借企业软件与云计算业务的多元化布局根基稳固，两大领域均呈现强劲增长与盈利能力提升，股票更具吸引力，更可能率先突破4万亿美元市值。
