American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
隨著全球核能複興浪潮加速，加拿大鈾礦巨頭Cameco（TSX: CCO）成為市場焦點。該股過去五年漲幅達625%，今年迄今上漲88%，但84倍的市盈率也引發估值擔憂。投資者面臨的核心問題是：當前高位是否仍可考慮布局？
2025年上半年，Cameco營收同比增長35%至17億美元，淨利潤達3.21億美元。核心增長動力包括：鈾價上漲帶動長期合同均價升至87美元/磅，較年初84美元進一步攀升；持股49%的西屋電氣因捷克核電項目推動，單季度為Cameco帶來1.26億美元收益，使全年EBITDA預期上調至5.25-5.8億美元。加上McArthur River和Cigar Lake礦區重啟後規模效應顯現，運營利潤率有望穩定在15%以上。
Cameco的核心競爭力在於三個方面：通過長期合約鎖定年交付2800萬磅鈾產量至2029年；涉足鈾礦開采、轉化、核燃料服務及下一代核技術（如全球激光濃縮項目）的全產業鏈布局；財務狀況良好，現金儲備7.16億美元，債務僅10億美元，未使用信貸額度10億美元。
這些因素使其成為歐美擺脫俄羅斯核燃料依賴的關鍵替代供應商，地緣政治價值凸顯。
盡管基本面強勁，但風險同樣不容忽視。
估值壓力：84倍PE遠高於哈薩克斯坦鈾業巨頭Kazatomprom的10倍，若營收增速降至個位數，估值可能壓縮；
政策風險：若特朗普政府對鈾產品加征關稅，短期可能沖擊利潤；
運營風險：新礦區開采設備調試及全球貿易緊張局勢可能影響產能釋放。
分析師預測未來五年每股收益年增10.8%，若2030年EPS達2加元且PE降至40倍，股價可能回落至80加元（當前106加元）。
至於當前是否可以考慮買入Cameco股票，對長期投資者來說，核能需求增長確定性高（全球31國加大核電投入），而Cameco作為行業龍頭有望持續受益，回調至90-95加元區間可分批布局。短期內，由於估值已反映樂觀預期，需警惕技術性回調風險。
值得注意的是，Cameco股息率僅0.15%，不適合收入型投資者，其價值實現依賴於業績增長和估值維持。
Cameco是核能複興浪潮中的優質標的，但當前估值要求公司必須完美執行增長計劃。投資者可等待技術回調後買入，或者通過定期投資分散風險。畢竟，在能源轉型的長周期中，機會從不稀缺，但安全邊際永遠是投資的第一原則。
