American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
随着全球核能复兴浪潮加速，加拿大铀矿巨头Cameco（TSX: CCO）成为市场焦点。该股过去五年涨幅达625%，今年迄今上涨88%，但84倍的市盈率也引发估值担忧。投资者面临的核心问题是：当前高位是否仍可考虑布局？
2025年上半年，Cameco营收同比增长35%至17亿美元，净利润达3.21亿美元。核心增长动力包括：铀价上涨带动长期合同均价升至87美元/磅，较年初84美元进一步攀升；持股49%的西屋电气因捷克核电项目推动，单季度为Cameco带来1.26亿美元收益，使全年EBITDA预期上调至5.25-5.8亿美元。加上McArthur River和Cigar Lake矿区重启后规模效应显现，运营利润率有望稳定在15%以上。
Cameco的核心竞争力在于三个方面：通过长期合约锁定年交付2800万磅铀产量至2029年；涉足铀矿开采、转化、核燃料服务及下一代核技术（如全球激光浓缩项目）的全产业链布局；财务状况良好，现金储备7.16亿美元，债务仅10亿美元，未使用信贷额度10亿美元。
这些因素使其成为欧美摆脱俄罗斯核燃料依赖的关键替代供应商，地缘政治价值凸显。
尽管基本面强劲，但风险同样不容忽视。
估值压力：84倍PE远高于哈萨克斯坦铀业巨头Kazatomprom的10倍，若营收增速降至个位数，估值可能压缩；
政策风险：若特朗普政府对铀产品加征关税，短期可能冲击利润；
运营风险：新矿区开采设备调试及全球贸易紧张局势可能影响产能释放。
分析师预测未来五年每股收益年增10.8%，若2030年EPS达2加元且PE降至40倍，股价可能回落至80加元（当前106加元）。
至于当前是否可以考虑买入Cameco股票，对长期投资者来说，核能需求增长确定性高（全球31国加大核电投入），而Cameco作为行业龙头有望持续受益，回调至90-95加元区间可分批布局。短期内，由于估值已反映乐观预期，需警惕技术性回调风险。
值得注意的是，Cameco股息率仅0.15%，不适合收入型投资者，其价值实现依赖于业绩增长和估值维持。
Cameco是核能复兴浪潮中的优质标的，但当前估值要求公司必须完美执行增长计划。投资者可等待技术回调后买入，或者通过定期投资分散风险。毕竟，在能源转型的长周期中，机会从不稀缺，但安全边际永远是投资的第一原则。
