在关税政策与本土制造回流推动下，美国铝产业正经历多年下滑后的回暖。Century Aluminum旗下南卡罗来纳州Mount Holly铝厂近期恢复满产，新增5万吨原铝产能，全美铝产量因此提升近10%。这座美国冶炼厂曾在2015年因高电价部分停产，去年秋季与电力公司Santee Cooper达成长期供电协议后得以重启。与此同时，俄克拉荷马州与密苏里州的新建和重启项目也在推进，美国原铝产能有望显著扩张。
不过，电力成本与社区环保担忧仍是扩产的主要障碍。Century与阿联酋环球铝业合资的俄克拉荷马州Inola项目计划建设年产75万吨的冶炼厂，获美国能源部5亿美元拨款，但需与当地电力公司敲定能源合同，且面临Muscogee（Creek）部落、切罗基部落及州总检察长的反对。密苏里州Magnitude 7 Metals计划年底前部分重启，但该州“大负荷”电价政策可能令冶炼厂承担与数据中心相当的成本压力。
在这一复苏背景下，三家美国铝业龙头公司受到市场关注。
Alcoa（NYSE: AA）是全球综合铝生产商，也是世界最大铝土矿开采企业之一，在澳大利亚、巴西、几内亚、沙特拥有七座铝土矿，并运营六家氧化铝精炼厂。公司约86%的冶炼用电来自可再生能源，成本与碳排放优势突出。2025年，Alcoa有五家铝冶炼厂和一家氧化铝精炼厂创下年度产量纪录，铝产量增长5%，收入增长8%。截至2026年第一季度末，公司现金余额达14亿美元，财务灵活性强。2026年5月，Alcoa宣布投资6500万美元扩大挪威冶炼厂铸造产能。当前股价约51.22美元，市值约140亿美元，股息率0.98%。
Kaiser Aluminum（NASDAQ: KALU）是北美领先的半成品铝产品生产商，在北美拥有13处制造设施，产品覆盖航空航天、包装、汽车及一般工程领域。包装行业从塑料向铝罐转型、航空航天客运需求增长以及汽车轻量化与电动汽车普及，构成公司三大增长动力。2026年中，公司股息率约1.7%，高于标普500指数平均1.1%的水平。当前股价约189.49美元。
Century Aluminum（NASDAQ: CENX）是美国本土原铝产能扩张的核心受益者。公司在美国运营三座冶炼厂，在冰岛另有一座，并持有牙买加Jamalco氧化铝精炼厂55%权益。2026年4月，Mount Holly冶炼厂扩产使美国产量增加10%；与阿联酋环球铝业合资的俄克拉荷马项目若投产，美国原铝产量将翻倍以上，项目投资约40亿美元，预计本十年末产出首批铝水。公司当前股价约48.17美元。
整体看，全球铝供应短缺加剧与本土电力基础设施投资增长为美国铝业提供需求支撑。但高电力成本与环保争议可能制约产能释放节奏。上述三家公司中，Alcoa具备资源与能源成本优势，Kaiser偏向下游加工，Century则更直接受益于美国原铝产能扩张。投资者需关注电力合同进展、社区反对声音及关税政策持续性。
